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　　近期市場主要的炒作熱點是CPI下降預(yù)期，當(dāng)中受益的行業(yè)除了白酒外，啤酒行業(yè)也有一定程度的受益。從周一開始至今，整個啤酒板塊行情開始萌動。在11月21日、22日、23日三個交易日當(dāng)中，青島啤酒累計升幅3.6%、燕京啤酒累計升幅3%；而同期上證指數(shù)下跌1%。

　　大麥價格預(yù)期回落

　　由于10月CPI指數(shù)中，影響CPI最大項目的食品類價格指數(shù)出現(xiàn)環(huán)比下降，因此市場認(rèn)為目前食品價格的上漲勢頭已得到控制，環(huán)比下降是拐點出現(xiàn)的跡象。專家們也認(rèn)為當(dāng)前我國穩(wěn)定物價的多項舉措取得明顯成效，未來食品價格將逐漸回落。

　　啤酒企業(yè)的營業(yè)成本結(jié)構(gòu)中，包裝物成本占了30%的比例為最大成本，其后是制造費用占了24%、麥芽成本占了約20%、大米占了約10%。當(dāng)中包裝物成本和制造費用較為固定，而占了30%成本比例的麥芽和大米的成本價格變動是啤酒企業(yè)經(jīng)營利潤的重要變量。

　　大麥種類中，啤酒釀造較多采用品質(zhì)穩(wěn)定的澳州大麥和加拿大大麥為生產(chǎn)原材料，海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2011年中國大麥的進(jìn)口平均價格從年初的200美元/噸直線上漲至9月的350美元/噸，上漲幅度接近75%。大麥價格大幅度的增長，是影響啤酒行業(yè)利潤水平的主要原因。數(shù)據(jù)顯示，啤酒行業(yè)的平均毛利率從同期的30%下降到29%。

　　因此，隨著食品價格的回落預(yù)期，市場猜測大麥價格未來將有下降空間，從而利好啤酒行業(yè)的業(yè)績。

　　青啤受成本影響 增長放緩

　　青島啤酒1-9月公司營業(yè)收入191.7億，增長17.3%；歸屬于母公司凈利潤16.6億，每股收益1.232元，同比增長11.4%。1-9月青啤總銷量604萬千升，增長14.5%，其中青島主品牌銷量326萬千升，增長17.7%。值得關(guān)注的是，三季度單季青啤營業(yè)收入71.2億，增長11%，凈利6.74億，下降0.88%。

　　由于人工成本以及大麥成本的上漲，今年4月份公司上調(diào)了部分產(chǎn)品的價格消化了部分成本上升的壓力，但在報告期間毛利率仍同比下滑1.6%至34.23%。

　　近年來，青島啤酒進(jìn)入了一個整合與規(guī)模擴張并舉的快速增長階段，這使得公司主品牌銷量和凈利潤快速提升。2011年公司的二廠、上海、石家莊項目將陸續(xù)投產(chǎn)。另外，福州項目的一期、珠海項目的一期也在下半年投產(chǎn)，預(yù)計屆時將有約120萬千升的自有產(chǎn)能得到釋放，再考慮子公司嘉禾和新銀麥的全年貢獻(xiàn)，預(yù)計2011年公司的總產(chǎn)量將同比增長15%。

　　預(yù)計在2012年，揚州、新安江、武威、揭陽都將完成一期階段的投產(chǎn)，預(yù)計總產(chǎn)能將增加150萬千升，2012年總產(chǎn)量將同比增長15%左右。至2013年公司總產(chǎn)能將有望突破1000萬千升。

　　此前公司制定2014年銷量要做到1000萬千升；回顧2010年銷量為635萬千升，而今年預(yù)計能完成銷量770萬千升。

　　燕京成本壓力略輕

　　燕京啤酒于1-9 月份實現(xiàn)營業(yè)收入103.74億元，同比增長15.83%；歸屬母公司股東凈利潤7.84億元，同比增長10.21%；一至三季度公司共銷售啤酒463萬千升，同比增長10.9%。當(dāng)中公司的燕京、漓泉、惠泉和雪鹿四大品牌銷量合計415萬千升，同比增長11.86%，占啤酒總銷量的90%，其中“燕京”牌啤酒銷量300萬千升，同比增長15%，占總銷量的65%。由于公司在今年1月份提高北京等地區(qū)產(chǎn)品銷價，部分產(chǎn)品出廠價提升了16-18%，因此報告期內(nèi)毛利率與去年持平，抵消了成本上漲的壓力。

　　公司的市場戰(zhàn)略與行業(yè)對手略有不同，所采取的戰(zhàn)略是優(yōu)勢市場穩(wěn)步發(fā)展，扎根一個市場再慢慢鞏固地位和發(fā)展競爭力；因此，優(yōu)勢城市數(shù)量比不上青啤，但其優(yōu)勢城市一般是擁有高度占有率。例如在南寧的市場份額達(dá)就到80%，而北京、內(nèi)蒙、新疆、四川等市場也有一定的競爭優(yōu)勢。
　　燕京啤酒今年的銷量預(yù)計能達(dá)到500萬千升左右，而它此前提出的“十二五”發(fā)展規(guī)劃中提到，到2015年公司啤酒的產(chǎn)銷量將達(dá)到并超過800萬千升，年復(fù)合增長率超過10%。公司在繼續(xù)推進(jìn)“1+3”品牌戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上結(jié)合“積極而穩(wěn)妥的低成本擴張戰(zhàn)略”分享我國中西部地區(qū)經(jīng)濟快速發(fā)展的盛宴，未來5年公司將進(jìn)入一個高速成長期。