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　　據(jù)經(jīng)濟之聲《交易實況》報道，中信建投食品行業(yè)分析師黃付生今日做客《交易實況》，為大家解析啤酒行業(yè)投資機會，黃付生認為未來三四年啤酒行業(yè)基本是穩(wěn)定的個位數(shù)增長，公司可能會比行業(yè)要高一些。

　　記者：從整個行業(yè)角度來看，啤酒的銷量和其他酒類相比為什么一直顯得比較緩慢？

　　黃付生：這個和白酒沒法比，啤酒它本來就是一個快銷品，因為本身的基數(shù)很大，每年的啤酒銷量基本上都是在4500萬噸的樣子。白酒整個行業(yè)增速是20%左右，啤酒行業(yè)的增速是10%左右。從公司的角度來看，因為白酒畢竟還是比較分散，啤酒主要是集中在幾家企業(yè)，所以啤酒增速不是特別高，但是很多白酒公司特別是一些優(yōu)勢的高檔酒，它每年的收入利潤翻番，看的比較明顯。因為兩個行業(yè)的特征不一樣，啤酒行業(yè)的性質(zhì)決定了每年這種穩(wěn)定的增長。

　　記者：啤酒業(yè)的現(xiàn)在競爭格局是什么格局？  

　　黃付生：現(xiàn)在行業(yè)基本上是以寡頭壟斷的局面，現(xiàn)在中國啤酒市場主要的是有四大家，一個是華潤雪花、青島，還有外資的百威，北京的燕京啤酒，現(xiàn)在主要是集中在四家企業(yè)里面，這四家企業(yè)行業(yè)集中度基本上超過60%，其他的還有五六家小的啤酒廠規(guī)模在一兩百萬噸規(guī)模水平的啤酒廠，但是他們的市場份額比較少，還是區(qū)域性的品牌。

　　記者：現(xiàn)在既然是這種寡頭壟斷的時候，寡頭啤酒廠商會不會有這種定價權(quán)？

　　黃付生：定價權(quán)主要還是區(qū)域性的，如果它在某一項，珠江啤酒可能在廣州有一定的定價權(quán)，因為它的市場主要是集中在廣州，但是像燕京啤酒在北京市場份額非常大，它就有定價權(quán)。啤酒基本上還是區(qū)域性的，即使像雪花這種全國性的產(chǎn)量比較大，國內(nèi)現(xiàn)在產(chǎn)量第一的，在全國也沒有統(tǒng)一的定價權(quán)，主要還是在他們優(yōu)勢的市場有定價權(quán)。

　　記者：那就是說集中度還不夠？能不能這么理解？

　　黃付生：還是在集中度上升的階段。如果行業(yè)全集中在兩家上的話，這些具有定價權(quán)就可以提價，它的盈利能力就會非常強。中國現(xiàn)在即使集中的話也會集中在這四家手里，不可能集中在兩家手里。

　　記者：我們看一下龍頭企業(yè)青島啤酒，現(xiàn)在有觀點認為這個公司今后幾年的利潤復合增速很難超過30%。

　　黃付生：復合增長基本上這么多年都在百分之十幾，百分之二十的樣子，不可能超過百分之三十，因為它和白酒不一樣，價格每年都是比較穩(wěn)定的，他們的增長都是量的增長，但是量的增長每年基本上就是在10%左右，不可能有非常高速的增長，因為這個行業(yè)特性就是比較穩(wěn)健的。

　　記者：它的估值的話，大概幾倍合理呢？

　　黃付生：這種啤酒企業(yè)的毛利率還是比較高的，另外量比較大，所以對于他們的估值基本上在20多倍。因為啤酒企業(yè)的現(xiàn)金流比較好，而且其實國外的企業(yè)啤酒企業(yè)的估值基本上都是在20多倍的樣子，所以國內(nèi)的企業(yè)和國外的企業(yè)在估值上基本上沒有什么太大差異，但是國內(nèi)企業(yè)的成長性國外企業(yè)要好，因為我們可以看一下國外主要的啤酒企業(yè)基本上這么多年以來他們都已經(jīng)飽和了，無論收入還是利潤基本上是比較穩(wěn)定的，沒有什么增長，但是中國啤酒企業(yè)每年還會有百份之十幾百分之二十左右的增長。