自2001年發行上市以來，貴州茅臺（600519）保持了“國酒”的品牌知名度和美譽度，頻繁提價而銷量穩定增長，毛利率水平一路攀升到90%以上，股價長期走牛并成為滬深兩市第一高價股。
但在去年年底以來的大盤強勢反彈行情中，貴州茅臺卻由于負面消息不斷，股價陷入苦苦向下尋找支撐的境地，看似雄風不再。
不容否認，一段時期以來，貴州茅臺處于多事之秋。“塑化劑超標事件”、“禁酒令”、“整治公款浪費”、“取消限價令”、“價格壟斷天價罰單”、“央視限制酒類廣告傳聞”等不利因素，重重來襲。而茅臺之前走的銷售路線是團購渠道，公務消費占比大。2012年四季度即便是在傳統的銷售旺季，茅臺酒也呈現出量價齊跌的態勢。
但短期經營困難和走勢低迷，難以改變貴州茅臺的長期向好趨勢。真正支撐茅臺股價的，無疑是其核心競爭力優勢。貴州茅臺正是基于自主創新形成了“離開茅臺鎮，生產不出茅臺酒”的技術標準，創造出中國的“世界品牌”，得以保持“提價與上量交替進行”的持續增長模式。
作為擁有核心技術的上市公司，必然會在寡頭壟斷和兩極分化的大格局中，極大地受益于核心競爭力所帶來的銷售量和毛利率水平的復合增長，迎來可持續、跨越式發展。
從投資屬性看，白酒輕
文章來源華夏酒報資產、高盈利、自發消費升級的特性也決定了其作為優良投資標的基因。白酒雖面臨以健康時尚為賣點的葡萄酒沖擊，以及飲用人群老化等諸多不利因素，但作為中國傳統的情感型消費品，在諸多場合依然是飲用首選，具有不可替代性。
正如貴州茅臺董事長袁仁國所言，“茅臺酒是享譽五洲四海的國酒，是激發英雄氣概的軍酒，充滿神奇色彩的國酒，是表現中華智慧的政治酒，是體現社會和諧的友誼酒，是彰顯悠久歷史的文化酒，是顯示勝利喜悅的慶功酒，是突出交際能力的外交酒，是凸顯綠色有機的健康酒”。
未來“少喝酒，喝好酒”將是大趨勢，名酒品牌的消費量將有很大的增長空間。
長期來看，高端白酒品牌依然是稀缺資源。我國目前180元/瓶以上的白酒銷量占比不超過5%，空間還很廣闊。雖然“國酒”注冊因業內抗議而難以成行，但貴州茅臺作為國酒的第一品牌毋庸置疑。以貴州茅臺為代表的高端白酒企業，在股價超跌后依然是很好的長線品種。
目前，茅臺對經銷商有較為嚴格的資格認證，隨著直營店的貢獻占比上升、商務消費、居民消費比例增加，未來茅臺銷量總體仍能保持平穩增長。如果貴州茅臺能放下“高價貴族”的身段，通過經營和管理策略的積極調整，如“用高端做形象、中價位做市場、低價位做銷量”，淡化奢侈品定位和公款消費酒、商務禮品酒等疏遠市場的不利形象，回到提高核心競爭力的贏利模式中，將有望在消化利空消息影響后，實現企穩并重新向上突破。
而從歷史經驗來看，藍籌股的高度決定著行情的高度，重要的中大級別上升行情總是在高價股迭創新高的刺激下持續升溫的，貴州茅臺的股價表現將在很大程度上考驗本輪反彈行情的成色和能走多遠。
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編輯：王玉秋
