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白酒企業的價值重估
來源: 《華夏酒報》  2013-04-16 09:16 作者:方敢
  顯而易見,白酒企業的市場估值正在被看低,對于上市酒企來說,是被看空,因而資金出逃,導致股價持續下跌。估值通常是基于預期,而根據索羅斯的映射理論,估值與價值實際上也是相互影響的。同時,根據巴菲特的“恐懼與貪婪”邏輯和價值投資理論,在這個時候,或許去尋找價值更具有積極意義。

     國家統計局最新數據顯示,今年前兩個月,全國消費增速突然放緩。限額以上企業餐飲收入同比下降3.3%。


  國家發改委經濟研究所專家陳新年指出,現在增速下來,特別是高檔餐飲消費負增長,說明公款吃喝下來了,影響了整體消費。

  這一消息被解讀為類似“中央禁酒令致消費低迷,發改委擔憂市場需求不足”的觀點。

     與此相應的是白酒股正迎來一波持續而大幅的下跌。雖然白酒股經常被視為股市中的防御品種而在熊市中表現堅挺,但自今年3月下旬起,即使是在股指不斷逼空的情況下,白酒股也表現不佳,反而成為股指的最大做空者。說白點,就是白酒股拖累股指上漲無力甚至下跌。

  白酒股在3月27日成兩市最大做空者。收盤時,金種子酒跌停,成為兩市唯一跌停的非ST股;山西汾酒、沱牌舍得、洋河股份的跌幅均超過6%;古井貢酒、瀘州老窖、酒鬼酒、老白干酒跌逾4%;五糧液和水井坊分別下跌2.79%、2.82%;貴州茅臺跌1.82%。


  當日,白酒行業的主力資金凈流出超10億元,成為兩市當日流出資金最大的板塊。

     白酒股被沽空殺跌已經是不爭事實,此時,用新東方老大俞敏洪的心態,在絕望中尋找希望,在估值低迷下去尋找有價值的白酒股,或者說分析哪些白酒企業具有成長空間,才是一個積極的投資者和睿智的觀察者。

     凡泡沫終將破滅。這樣一個富有哲理的論斷實際上具有非常高的安全邊際,放在美國或中國一樣,放在地產業或白酒業也一樣。因此,在白酒產業中,被普遍認為已經有巨大泡沫的酒企,無疑是爬得高,跌得也深。這些酒企無疑將經歷一番痛苦的落差之傷。但根據強者恒強的經驗,它們也容易消化利空,迅速舔干傷口,再戰江湖。這個經驗之前已經被遭遇三聚氰胺的奶粉產業,以及遭遇塑化劑風波的白酒產業,用股市和實體企業的表現作出了驗證。

     因此,有理由相信,遭遇“文章來源華夏酒報禁酒令”的白酒產業,會再一次迎來估值修復和需求回暖。

     有行業研究人員認為,中短期來看,高端白酒的銷量將暫時下一個臺階,未來要靠以中產階級為主力的消費升級來逐漸推升,這個過程的長短及推升力度將因經濟增速和收入分配改革的進展而定,估計至少需要2年以上的恢復時間。但長期來看,高端白酒的品牌依然是稀缺資源,且目前180元/瓶以上的白酒銷量占比不超過5%,上升空間還很廣闊。

     此外,價值發現的眼光可以投向沒有泡沫或者說泡沫尚小的中檔酒和區域性名酒。上述行業分析師認為,一方面,這類區域名酒依然處于價升的通道,因其均價較低,每瓶酒只有20元~35元,未來價格上漲的空間較大;另一方面,這類名酒的銷售量也處于繼續增長的趨勢中,而泛區域化的擴張將繼續為其帶來銷量的大幅上升。因此,未來3年~5年內,區域性名酒將是白酒行業的主要投資方向。從產業的角度來說,就是區域性名酒將會獲得較大的成長。

     從更長遠和更廣闊的視角來看,當前白酒產業遭遇“黃金十年”之后的調整,最主要的原因是中央的令行禁止,但令和禁,從長遠來看,既具有剛性,也具有彈性。而且,中國是一個人情社會的國情民情也不可能從根本上改變。因此,白酒企業渡此一“劫”,可能有企業化為劫灰,也可能有更多的企業“挺立在孤獨失敗與屈辱的廢墟上”
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編輯:王玉秋
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