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　　6 月份CPI 再超預(yù)期，在預(yù)期三季度高通脹的環(huán)境下，品牌溢價能力最強的白酒及具備一定品牌溢價能力，需求量持續(xù)上升的葡萄酒行業(yè)龍頭是抗通脹的首選品種。6 月份CPI 達6.4%，再超預(yù)期，通脹壓力仍較大，在預(yù)期三季度高通脹的環(huán)境下，我們繼續(xù)看好品牌溢價能力最強的白酒、葡萄酒。

　　白酒公司中報業(yè)績大幅預(yù)增支撐行業(yè)基本面，下半年將進入銷售旺季進一步催化股價。今年前5 個月，白酒行業(yè)產(chǎn)量增速30%，收入增速36%，利潤增速接近39%，繼續(xù)領(lǐng)跑食品飲料行業(yè)，葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量增速17%(受季節(jié)性擾動)，收入增速29%，利潤總額增速達35%，維持高增長，目前已披露中報業(yè)績預(yù)報的白酒公司中，金種子預(yù)增130%，EPS=0.38；古井貢預(yù)增150%，EPS=1.14；汾酒預(yù)增97%，EPS=1.52，預(yù)計五糧液增速也在40%左右，EPS 約為0.84。業(yè)績高增長支撐行業(yè)基本面，下半年白酒、葡萄酒進入銷售旺季，提價預(yù)期的存在將進一步催化股價，我們建議繼續(xù)看多白酒、葡萄酒，直到提價預(yù)期兌現(xiàn)再考慮減持。

　　維持我們在中期策略報告中的觀點：對一線白酒的推薦標(biāo)的順序是：五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖；次高檔酒中，看好山西汾酒、張裕A、B；酒鬼酒的定向增發(fā)方案進展正在催生交易性機會。

　　待通脹預(yù)期回落后，我們建議配置對成本變化彈性較大的乳制品、肉制品等大眾消費品龍頭。大眾消費品在通脹下通常受原材料成本上漲的壓力表現(xiàn)相對較差，在通脹回落之后隨著成本平穩(wěn)，直接或間接提價效果將逐步顯現(xiàn)，一旦價格上漲覆蓋成本的上漲，毛利率將出現(xiàn)拐點，利潤率的彈性很大。我們推薦的標(biāo)的是雙匯發(fā)展、洽洽食品、伊利股份，此外建議關(guān)注基本面優(yōu)秀、估值逐步回落至低位的貝因美。其中伊利股份隨著二季度原奶價格走穩(wěn)，有望實現(xiàn)接近80%的增長，雙匯發(fā)展、洽洽食品的利潤率將在原材料價格下降后大幅提升。