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　　或許是為了“造勢(shì)”，貴州茅臺(tái)一改往常壓軸公布財(cái)報(bào)的習(xí)慣，率先發(fā)布了三季報(bào)。在市場(chǎng)疲軟的情況下，從今年初開(kāi)始提價(jià)的茅臺(tái)依然交出了不錯(cuò)的答卷。三季報(bào)顯示，1-9 月份，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入136.42 億元，同比增長(zhǎng)46.26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)92.82 億元，同比增長(zhǎng)57.40%。不過(guò)，在限價(jià)令出臺(tái)和市場(chǎng)繼續(xù)底部震蕩的情況下，大量基金因?yàn)椤疤桌P(pán)”也開(kāi)始減持股票。

　　6次漲價(jià)保業(yè)績(jī)

　　三季報(bào)顯示，1-9 月份，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入136.42 億元，同比增長(zhǎng)46.26%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)92.82 億元，同比增長(zhǎng)57.40%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額92.80 億元，同比增長(zhǎng)57.39%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)65.69 億元，同比增長(zhǎng)57.37%。攤薄每股收益6.33元，單季每股收益1.60 元。

　　對(duì)于公司業(yè)績(jī)整體的增長(zhǎng)，貴州茅臺(tái)表示，其營(yíng)業(yè)收入的增加主要是由于銷(xiāo)量增加及產(chǎn)品調(diào)價(jià)所致，而凈利潤(rùn)增加主要是由于營(yíng)業(yè)收入增加所致。

　　事實(shí)上，從今年1月份以來(lái)，伴隨著CPI的上漲，白酒價(jià)格也是水漲船高。2011年1月1日起貴州茅臺(tái)上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度達(dá)到20%；9月10日五糧液(35.70,-0.10,-0.28%)產(chǎn)品出廠價(jià)格上調(diào)20%-30%；9月13日洋河股份(141.91,2.73,1.96%)也同樣上調(diào)出廠價(jià)格。

　　在東方證券白酒行業(yè)分析師施劍剛看來(lái)，上半年隨著通脹的加劇，人工成本、原材料價(jià)格的上漲，白酒價(jià)格上漲在所難免。不過(guò)，伴隨著限價(jià)令的出臺(tái)，未來(lái)漲價(jià)幅度可能會(huì)有所減緩。

　　公開(kāi)資料顯示，從2006年開(kāi)始，茅臺(tái)酒已經(jīng)發(fā)布了6次漲價(jià)公告。在短短5年多的時(shí)間里，53度茅臺(tái)的出廠價(jià)從此前318元上漲到了619元。“現(xiàn)在計(jì)劃外的批條價(jià)已經(jīng)由779元上漲到了959元，一批價(jià)大概在1600元左右，終端零售價(jià)有些地方已經(jīng)到了2000元。”一位白酒批發(fā)商表示。

　　據(jù)了解，目前發(fā)改委已經(jīng)約見(jiàn)茅臺(tái)在內(nèi)的白酒企業(yè)，要求其在近期內(nèi)不漲價(jià)，但隨著CPI的回落，這個(gè)時(shí)間能持續(xù)多久還是未知。

　　施劍剛介紹說(shuō)，白酒行業(yè)正常的提價(jià)時(shí)間一般都是春節(jié)之后，但今年可能會(huì)有所變化。通常來(lái)說(shuō)，三季度本來(lái)應(yīng)是白酒銷(xiāo)售的淡季，但今年的行情是淡季不淡。在提價(jià)之后，白酒行業(yè)的業(yè)績(jī)?nèi)匀徊诲e(cuò)。其中原因主要在于終端銷(xiāo)售價(jià)格不斷創(chuàng)造新高。

　　“提價(jià)最基本的因素是控制終端差價(jià)，在出廠價(jià)統(tǒng)一的情況下，如果終端零售價(jià)格過(guò)高，很有可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)過(guò)大。為了穩(wěn)定終端價(jià)格，白酒企業(yè)都會(huì)采取提價(jià)方式。”施劍剛介紹說(shuō)。

　　在他看來(lái)，在通脹背景下，外界對(duì)于白酒價(jià)格上漲已經(jīng)有所反應(yīng)，目前白酒企業(yè)繼續(xù)提價(jià)的外部壓力比較大。“今年年底之前白酒行業(yè)提價(jià)可能性很小。但春節(jié)前后的CPI指數(shù)會(huì)對(duì)茅臺(tái)產(chǎn)生微妙作用，如果繼續(xù)回落，茅臺(tái)提價(jià)將會(huì)順理成章，反之則提價(jià)可能性較小。”施劍剛介紹說(shuō)。

　　不過(guò)，即使提價(jià)，茅臺(tái)的銷(xiāo)量依然不用擔(dān)心。高額的渠道利潤(rùn)以及品牌價(jià)值使得其價(jià)格因素影響很小。“中間環(huán)節(jié)的渠道利潤(rùn)幾乎可以達(dá)到60%-70%，而一批到零售的利潤(rùn)也有25%左右，在市場(chǎng)上茅臺(tái)從來(lái)不存在賣(mài)不出去的問(wèn)題，其品牌價(jià)值已經(jīng)‘綁架’了它的價(jià)格。”一位白酒行業(yè)分析師表示。

　　公開(kāi)資料顯示，目前三季度銷(xiāo)售公司存酒以出廠價(jià)(不含稅)計(jì)算價(jià)值約 46 億元，較二季度的 27 億增約 16 億，“這很可能表明，茅臺(tái)在三季度有意識(shí)地加大了控貨力度，為下一輪價(jià)格上漲做準(zhǔn)備。”上述分析師坦言。

　　基金套利撤離

　　盡管三季報(bào)令人滿(mǎn)意，但在市場(chǎng)仍然低位震蕩的情況下，更多的基金公司選擇套利撤離。記者查閱Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2011年中報(bào)，共有269家基金公司持有公司股票1.53億股，占流通股比例的16.25%。但最新三季報(bào)顯示，僅有廣發(fā)聚豐股票型證券投資基金、大成藍(lán)籌穩(wěn)健證券投資基金、富國(guó)天益價(jià)值證券投資基金、大成創(chuàng)新成長(zhǎng)混合型證券投資基金共3家基金公司的4只基金持有公司股票，持股總額下降到2491萬(wàn)股，流通股比例下降至2.4%。

　　“在市場(chǎng)下跌以及淡季的環(huán)境下，茅臺(tái)的業(yè)績(jī)沒(méi)有出現(xiàn)下滑本身就是一種超預(yù)期的表現(xiàn)。”一位公募基金經(jīng)理介紹說(shuō)，對(duì)于基金公司而言，此前持有茅臺(tái)主要是出于防御性考慮，在三季報(bào)出來(lái)后其基本都已獲利。在目前限價(jià)令出臺(tái)以及未來(lái)CPI走勢(shì)并不明朗的情況下，絕大多數(shù)基金都會(huì)選擇套利撤離。

　　此外，基金撤離茅臺(tái)也出于倉(cāng)位調(diào)整的考慮。前期大盤(pán)股下跌較多，而類(lèi)似于白酒等消費(fèi)類(lèi)板塊則下跌較少，市場(chǎng)普遍認(rèn)為將會(huì)出現(xiàn)補(bǔ)跌的可能。“套利出貨抄底前期跌幅較大的大盤(pán)股也是一種抵御結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)的考慮。”上述基金經(jīng)理介紹說(shuō)。

　　不過(guò)，一些長(zhǎng)線資金還是更看好公司未來(lái)。在公司領(lǐng)導(dǎo)層變革后，未來(lái)公司的產(chǎn)業(yè)布局規(guī)劃則更為清晰。兩個(gè)月前，茅臺(tái)集團(tuán)便引入了華潤(rùn)雪花作為戰(zhàn)略合作伙伴，雙方成立公司運(yùn)作茅臺(tái)啤酒。“茅臺(tái)本打算做中國(guó)高端啤酒品牌，但在渠道上還是有難度。借助華潤(rùn)雪花的影響力先在省內(nèi)布局可以說(shuō)是一個(gè)較為穩(wěn)妥的決定。”施劍剛介紹說(shuō)。

　　袁仁國(guó)此前曾透露，集團(tuán)將對(duì)葡萄酒、啤酒和保健酒業(yè)務(wù)重組，確保在各自領(lǐng)域內(nèi)有較強(qiáng)影響力的品牌。

　　在施劍剛看來(lái)，茅臺(tái)已經(jīng)在高端品牌上具有優(yōu)勢(shì)，但如果想做成全產(chǎn)業(yè)布局，中低端的消費(fèi)品牌才是關(guān)鍵，這也是為什么今年8月份傳出貴州茅臺(tái)擬整合集團(tuán)旗下習(xí)酒公司的消息。

　　公開(kāi)資料顯示，今年56歲的劉自力從16歲就進(jìn)入茅臺(tái)酒廠，1998年擔(dān)任習(xí)酒董事長(zhǎng)及總經(jīng)理期間把頻臨破產(chǎn)的習(xí)酒扭虧為盈，使得其在整個(gè)集團(tuán)的地位上升很快。此次職位變更，也可以視作集團(tuán)為未來(lái)產(chǎn)業(yè)整合做準(zhǔn)備。