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　　2012年白酒行業仍是投資首選:（1）白酒上市公司量價齊升預期不變；（2）白酒行業成本覆蓋能力強，糧食價格上漲往往成為提價催化劑。明年通脹壓力顯著減弱，白酒行業存在漲價預期。2012年一線白酒主力產品提價20%-30%可以預期，業績增長明確。二線白酒仍在快速成長通道中，省外擴張有序進行。

　　葡萄酒行業在我國屬于朝陽產業。1999-2010年間，我國葡萄酒行業銷售收入與利潤總額的復合增速分別達22%和26%。預計未來10-15年我國人均葡萄酒消費量將年均增長14.5%-22.6%。

　　乳制品行業有空間，成本壓力緩解，競爭結構改善。2010年我國人均乳制品消費量29.9千克，尚不到世界平均水平的1/3，未來乳制品消費量仍有較大提升空間。成本方面，原奶價格漲幅趨緩，白糖價格也從高位回落，成本壓力有所緩解。隨著乳業集中度進一步提高，企業期間費用率將降低。此外，我國嬰幼兒配方奶粉產業已進入快速發展時期，根據Euromornitor預測，2015年我國嬰幼兒配方奶粉市場仍將擴大一倍至700億元以上。

　　肉制品行業上游看整合，下游看產品結構改變。未來冷鮮肉及低溫肉制品市場空間較大，上游屠宰行業整合大幕拉開。

　　啤酒行業增速低，已進入整合后期，不具吸引力。預期未來啤酒行業將維持當前的較低增速，我們判斷市場整合帶給行業龍頭的空間已經不大。成本方面，糧食價格上漲趨勢難以改變，成本壓力將長期存在。

　　植物油:玉米油消費提升空間大。隨著消費者健康意識增強，收入增長，預期玉米油消費仍將保持較快增速。保守估計玉米油未來5年的產量增速將在21%-27%。

　　投資建議:食品飲料行業整體推薦邏輯是增長較快、成本覆蓋能力強。全年重點推薦:五糧液（000858）、古井貢酒（000596）、金種子酒（600199）、張裕A（000869）、光明乳業（600597）、貝因美（002570）、西王食品（000639）。