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高端酒助力盈利超預(yù)期 券商私募相中沱牌舍得
來源:  2015-12-21 12:04 作者:

  川酒六朵金花之一的沱牌舍得(600702),經(jīng)過幾年的營銷改革調(diào)整,業(yè)績正呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

  2012年1月10日,沱牌舍得發(fā)布公告稱,預(yù)計(jì)2011年全年凈利潤同比增長130%~160%,每股收益0.52~0.59元;上年同期凈利潤7647.88萬元,每股收益0.2267元。業(yè)績增長主要原因是:2011年由于公司加大產(chǎn)品銷售力度,使中高檔白酒銷量大幅增加所致。

  在所有白酒上市公司中,沱牌舍得的預(yù)增幅度最大,這也引起了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注。

  民生證券食品飲料行業(yè)分析師王永鋒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,他非常看好沱牌舍得,是今年主推的品種。

  舍得酒迎來爆發(fā)期

  和五糧液(000858)、瀘州老窖(000568)、劍南春、郎酒、水井坊(600779)等名酒并稱為川酒六朵金花的沱牌舍得,近年來一直沒有給投資人交出過滿意的業(yè)績答卷,但在2011年情況出現(xiàn)了明顯改觀。

  公司2011年三季報(bào)提早反映出拐點(diǎn)已經(jīng)來臨。從三季報(bào)披露的數(shù)據(jù)來看,2011年1~9月實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80680萬元,同比增長24.1%,實(shí)現(xiàn)凈利潤9417萬元,同比增長57.45%。前三季度的凈利潤已經(jīng)超過了2010年全年。同時(shí)公司稱,預(yù)計(jì)2011年凈利潤同比增長70%以上。

  2012年1月10日,公司再度發(fā)布公告,大幅上調(diào)了2011年全年的盈利預(yù)測,這也意味著,公司在去年第四季度的盈利,出現(xiàn)了爆發(fā)式增長。

  根據(jù)公司發(fā)布的公告,第四季度每股收益將達(dá)到0.24~0.31元,較2010年同期的0.05元猛增380%~520%,如此高速的盈利增長,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了白酒行業(yè)的其他上市公司。

  公司業(yè)績的爆發(fā)式增長,直接的原因就是舍得酒銷售的放量。

  根據(jù)瑞銀證券的分析,2011年公司舍得酒銷售達(dá)1000噸,回款達(dá)到8億元以上,占總收入70%,但剔除返利和增值稅后體現(xiàn)在報(bào)表中約5.6億元,收入增長近100%。值得注意的是,舍得2011年底再次提價(jià)50元(12%),加上充足的低成本計(jì)價(jià)庫存基酒,今年公司毛利率整體有望提升4個(gè)百分點(diǎn)。

  招商證券食品飲料行業(yè)分析師朱衛(wèi)華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,他預(yù)測2011年公司白酒主業(yè)的銷售收入為11億元,未來舍得酒可能達(dá)2000噸,加上中低檔酒的增長,公司盈利在未來幾年仍將保持較高速的增長。

  2012年迎來開門紅

  近期,市場對(duì)于沱牌舍得的關(guān)注度非常高,部分市場人士也對(duì)公司進(jìn)行了全方位的調(diào)研,有完成調(diào)研的私募人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,沱牌舍得今年一月份的增長速度非常驚人,由于春節(jié)因素,銷售收入可能達(dá)到4億~5億元。

  2011年一季度公司的銷售收入為2.69億元,如果上述私募人士的一月份數(shù)據(jù)屬實(shí),意味著2012年的銷售收入很可能再度超出預(yù)期。

  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》周五早間致電沱牌曲酒,公司董秘馬立軍表示,一月份的銷售還不錯(cuò),但是具體數(shù)據(jù)他沒有拿到,還是要看年報(bào)和一季報(bào)。對(duì)于公司的高增長,他認(rèn)為高端這塊增長比較好,很多地區(qū)都在放量,不過也是在基數(shù)低的情況下實(shí)現(xiàn)的。

  王永鋒也十分看好公司在2012年的銷售和業(yè)績增長,他表示,沱牌舍得2012年具備了崛起的所有先決條件。

  一是大本營市場資源增強(qiáng),這與當(dāng)年崛起的瀘州老窖、古井貢酒相似,公司原有的大本營市場資源相對(duì)較弱,但2011年公司開始在遂寧、南充、綿陽等核心區(qū)域發(fā)力,部分彌補(bǔ)了大本營市場資源不足的缺陷;二是品牌基礎(chǔ)與價(jià)格定位,沱牌曲酒曾經(jīng)是17大名酒之一,舍得酒文化內(nèi)涵突出,公司產(chǎn)品價(jià)格定位清晰,舍得、曲酒、陶醉等主要產(chǎn)品價(jià)格定位合理;三是營銷渠道,2010年之前沱牌舍得不注重營銷,一直沉迷于“酒香不怕巷子深”,2011年公司營銷改革見效,銷售模式由保守型向進(jìn)攻型轉(zhuǎn)變,營銷渠道發(fā)生了質(zhì)的變革;四是優(yōu)勢單品熱賣,舍得酒2011年進(jìn)入熱賣期,銷售收入估計(jì)大幅超出市場預(yù)期,稅前銷售收入預(yù)計(jì)超過12億元,2012年以來,公司核心單品依然熱賣,預(yù)計(jì)其銷售收入將繼續(xù)超出市場預(yù)期。

  瑞銀證券也看好舍得酒的繼續(xù)放量,在茅臺(tái)、五糧液等上千元后,舍得酒的價(jià)位已經(jīng)處于中高端核心消費(fèi)帶,舍得酒生態(tài)釀造的理念已經(jīng)獲得了相當(dāng)多消費(fèi)者的認(rèn)可,預(yù)計(jì)2012年可以實(shí)現(xiàn)25%以上的銷量增長,這對(duì)公司的盈利能力有顯著提升。

  期酒助推盈利增長

  營銷改革,是沱牌舍得能在2011年迎來拐點(diǎn)的重要因素。

  王永鋒認(rèn)為,沱牌從2007年、2008年開始逐步轉(zhuǎn)變,2010年初開始下決心大力改革,2010年底公司領(lǐng)導(dǎo)層開始大力抓營銷,2011年、2012年公司開始在營銷方面發(fā)力,現(xiàn)在改革效果已經(jīng)顯現(xiàn),公司從保守型銷售開始向進(jìn)攻型銷售轉(zhuǎn)變。

  這一點(diǎn)在公司推出期酒上,就得到了很好的體現(xiàn)。

  根據(jù)2011年三季報(bào)披露,公司計(jì)劃通過工行發(fā)行舍得30年年份酒(天工絕版酒)收益權(quán)信托理財(cái)產(chǎn)品,發(fā)行總規(guī)模6億元,分三期滾動(dòng)發(fā)行,每期期限為1年。2011年5月5日,公司收到發(fā)行第一期舍得30年年份酒理財(cái)產(chǎn)品款2億元。截至2011年9月30日,公司發(fā)行舍得30年年份酒理財(cái)產(chǎn)品已進(jìn)行實(shí)物交割453壇。另外,根據(jù)協(xié)議,提取利息及相關(guān)費(fèi)用596.65萬元。

  根據(jù)賣方分析師的預(yù)測,2011年實(shí)現(xiàn)的營收為11億元~14億元,2億元的期酒對(duì)于公司的盈利增長將起到很大的推動(dòng)作用。

  朱衛(wèi)華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示,期酒賣2億元,是筆不小的收入,占到公司酒類銷售額的比例是挺大的,當(dāng)然,也要看期酒到期時(shí)投資者的認(rèn)購情況。

  2期期酒也有望在近期推出。2012年2月14日公司公告稱,公司計(jì)劃通過工行發(fā)行舍得30年年份酒(天工絕版酒)收益權(quán)信托理財(cái)產(chǎn)品第2期,計(jì)劃發(fā)行2億元,期限為1年。

  值得注意的是,與1期的2億元認(rèn)購2萬壇相比,2期的2億元最多只能認(rèn)購1.6萬壇,這也意味著期酒價(jià)格已經(jīng)上漲了20%以上。

  同時(shí),沱牌舍得的核心產(chǎn)品已出現(xiàn)了持續(xù)提價(jià),2011年以來公司對(duì)核心單品(經(jīng)典舍得52°)出廠價(jià)連續(xù)提價(jià)3次,每次提價(jià)50元,一年時(shí)間出廠價(jià)提升150元,分別是2011年2月25日出廠價(jià)由418元提升為468元,12月1日出廠價(jià)提升為518元,12月25日出廠價(jià)再次提升至568元。

  王永鋒認(rèn)為,隨著公司舍得、陶醉等產(chǎn)品逐漸熱銷,中高端酒收入占比大幅提升,由2010年之前的20%提升到現(xiàn)在的80%左右,公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷升級(jí),利潤大幅提升。

  多位分析師看好

  “我們最近一直在推沱牌。”朱衛(wèi)華對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》說。他表示,“預(yù)計(jì)沱牌舍得今年的凈利潤增長將超過50%,而且最終的業(yè)績很可能超過我們的預(yù)測。”

  朱衛(wèi)華樂觀地預(yù)測,沱牌舍得的股價(jià)將能創(chuàng)出新高。

  瑞銀證券預(yù)計(jì),沱牌舍得2012年將保持高增長,公司經(jīng)過10年生態(tài)釀酒環(huán)境建設(shè),已經(jīng)開始全面將重點(diǎn)工作轉(zhuǎn)向營銷,2011年起推進(jìn)銷售模式變革、銷售人員激勵(lì)深化,加大營銷廣告力度。而中低檔酒需求也將持續(xù)受益消費(fèi)升級(jí),公司2012年有望保持高增長。瑞銀證券上調(diào)評(píng)級(jí)為“買入”,目標(biāo)價(jià)從23.5元上調(diào)至28元,同時(shí)上調(diào)沱牌舍得的盈利預(yù)測,其2011~2013年EPS分別從0.36元、0.59元、0.81元上調(diào)為0.55元、0.89元、1.27元。

  一家陽光私募基金也在積極關(guān)注沱牌舍得,他們預(yù)計(jì)2012年的盈利增速為50%左右,全年每股收益約為0.95元。

  王永鋒預(yù)計(jì),公司2011年、2012年、2013年的營業(yè)收入分別為14.64億元、21.24億元和28.5億元,對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.55元、0.93元、1.42元,同比分別增長141%、69%、53%,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),目標(biāo)價(jià)28元。

  截至周五收盤,沱牌舍得的總市值為73.87億元,酒業(yè)個(gè)股中僅高于伊力特(600197)、老白干酒(600559)和ST皇臺(tái)(000995)。較低的市值也給沱牌舍得帶來了較大的彈性,一位私募人士指出,股價(jià)已經(jīng)成功突破了年線壓力,上漲放量回調(diào)縮量,說明資金仍在持續(xù)流入,考慮到舍得酒的放量是大概率事件,沱牌舍得很可能成為今年白酒股中的一匹“黑馬”!

編輯:張勇
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