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一三線白酒股2011年業(yè)績預(yù)增報告比較 　　

　　2012年開局以來，白酒股的漲勢依然強(qiáng)勁。不過，從各大白酒企業(yè)發(fā)布的2011年全年業(yè)績預(yù)報情況來看，貴州茅臺（600519）和五糧液（000858）等一線白酒股的業(yè)績增長幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及其他三線白酒股。不少分析師認(rèn)為，三線白酒股大幅增長的動力來自政府支持、行業(yè)形勢大好及企業(yè)自身改善等諸多因素，并預(yù)計2012年三線白酒板塊有望迎來爆發(fā)式利潤增長。

　　三線白酒2011業(yè)績漲幅均超100%

　　從已經(jīng)披露年度業(yè)績預(yù)報的白酒上市公司來看，包括酒鬼酒  （000799）、沱牌舍得  （600702）和金種子酒  （600199）等在內(nèi)的多只三線白酒股，其全年業(yè)績漲幅均超過了100%。其中，沱牌舍得預(yù)計2011年度凈利潤同比增長幅度為130%—160%；酒鬼酒去年全年凈利潤增幅預(yù)計達(dá)到125%—160%。此外，金種子酒和老白干酒  （600559）在2011年的業(yè)績漲幅也預(yù)計達(dá)到了110%和100%。與之相比，五糧液和貴州茅臺這些一線白酒股的業(yè)績增幅就顯得有些“后勁不足”了。

　　對于三線白酒的爆發(fā)式增長，民生證券的分析師認(rèn)為，從白酒行業(yè)發(fā)展的歷史規(guī)律來看，三線白酒崛起的先決條件主要包括優(yōu)質(zhì)的大本營市場資源、良好的品牌基礎(chǔ)與價格定位，以及強(qiáng)大的渠道優(yōu)勢。一旦滿足上述先決條件，三線白酒企業(yè)只需花費2—3年的時間，其銷售收入就有望達(dá)到20億元。該分析師指出，2011年酒鬼酒和沱牌舍得的收入雙雙過10億，2012年及未來2—3年將迎來利潤爆發(fā)式增長期，利潤復(fù)合增速有望超越100%。

　　茅臺、五糧液提價效應(yīng)未“發(fā)酵”

　　貴州茅臺和五糧液作為白酒股的兩大龍頭企業(yè)，也于日前雙雙發(fā)布了2011全年業(yè)績快報。其中，貴州茅臺預(yù)計2011年度歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長65%以上。而從五糧液發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，公司2011年的業(yè)績增長速度顯得有些“緩慢”。公司去年全年實現(xiàn)凈利潤61.92億元，較上年增長40.90%。對此，五糧液做出的解釋是，在營業(yè)收入大幅增長的同時，原輔材料、燃料、人工成本及運(yùn)輸成本也大幅上升，由此對公司全年業(yè)績產(chǎn)生了一定的影響。

　　與之形成鮮明對比的是，貴州茅臺和五糧液在去年一年的時間里，其產(chǎn)品價格漲幅可謂是“如日中天”。記者從業(yè)內(nèi)人士處了解到，“飛天茅臺”去年曾三度提價，從年初的1450元上調(diào)至年末的1998元，漲幅高達(dá)近40%。而一瓶五糧液從去年年初的650元售價飆升至年末的1160元，在短短一年時間里，其漲幅更是以79%的增速讓不少消費者直呼“吃不消”。

　　值得注意的是，在大幅提高售價的同時，五糧液和貴州茅臺作為一線白酒股的業(yè)績增幅為何遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上部分三線白酒股呢？對此，中銀國際的分析師表示，高端白酒行業(yè)屬于弱周期性行業(yè)，而按照目前的市場經(jīng)濟(jì)增速來看，高端白酒景氣度下降也在預(yù)料之中。對于貴州茅臺而言，產(chǎn)品提價對于公司全年業(yè)績的影響不像市場預(yù)期的那么大，而五糧液的產(chǎn)品提價是在去年9月才宣布實施的，因此，其業(yè)績提升效應(yīng)最快也要在2012年一季度得以體現(xiàn)。而三線白酒得益于政府支持等諸多因素，這也是幫助三線白酒股崛起的有利條件，使部分三線白酒股的業(yè)績有了快速的大幅度增長。

　　一線白酒提價為三線白酒再創(chuàng)收

　　其實，白酒股連年漲價早已不是什么新鮮事兒。近日，瑞銀證券發(fā)布研報稱，已多次漲價的貴州茅臺，在今年下半年再次提高出廠價的可能性很大。瑞銀證券的分析師認(rèn)為，二季度白酒銷售處于淡季，而經(jīng)濟(jì)形勢尚未直接好轉(zhuǎn)，經(jīng)銷商庫存較高。而從茅臺歷史的提價時點看，茅臺也未曾在二季度提過價。因此，今年上半年茅臺提價的可能性極小。到了今年下半年，在庫存較為充分以及需求旺盛的情況下，茅臺批發(fā)價的提價可能性更大，提價幅度最高可達(dá)近30%。

　　對此，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著貴州茅臺等一線白酒宣布提價，三線白酒企業(yè)將緊跟漲價潮，使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績再創(chuàng)新高。民生證券的分析師認(rèn)為，近年來一線白酒持續(xù)提價，茅臺終端價已接近2000元，和三線白酒主力產(chǎn)品終端價差拉大到1000元以上，給三線白酒帶來了巨大的價格生存空間。此外，隨著我國居民收入水平的提升，消費升級顯現(xiàn)，加大了次高端和中高端白酒的消費，這也有利于三線白酒的高速成長。

　　東方證券的分析師則表示，營銷渠道變革、中高端以上單品熱賣，是判斷三線白酒企業(yè)能否崛起的核心指標(biāo)。酒鬼酒和沱牌舍得的營銷渠道在2011年均發(fā)生了變革，與此同時也伴隨著不少優(yōu)勢單品的出現(xiàn)。因此，三線白酒股在未來幾年內(nèi)的發(fā)展勢頭依然相當(dāng)旺盛。