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斬倉卻遇暴漲 重啤“過山車”走勢難煞增強指基
來源:  2015-12-21 12:04 作者:

  對于一些增強型指數基金來說,重慶啤酒的大起大落著實令人郁悶。截至2月28日,2月份以來,重慶啤酒一改頹勢,累計漲幅超過61.6%。但對于跟蹤指數成份股含有重慶啤酒的增強型基金來說,若在年前果斷賣掉重慶啤酒,則現在顯著跑輸比較基準。當然,他們也可以選擇重新加倉重啤,但重啤漲勢還能持續多久難以估算?對于增強指基的基金經理來說,如何實施增強策略,是一個兩難的問題。

  斬倉遭遇逆轉

  “重慶啤酒實在不好操作。去年四季度二期臨床公告出臺后,股價連續跌停,當時我的倉位中就有重啤,根本賣不出去。后來經歷了股票的停牌、復牌、打開跌停等過程。為了獲得增強收益,我選擇把組合中的重啤全部賣出去。隨后這只股票跌跌不休,我當時還覺得十分幸運。”深圳一位增強指基的基金經理告訴中國證券報記者。

  與全復制的指數基金不同,增強型指數基金預留了一定的靈活度,基金經理可以在一定的倉位規模范圍內,對組合做增強操作以贏得增強收益,目標是跑贏基準指數。所以,在今年1月下旬,“壯士斷臂”般賣出重啤似乎是基金經理最為理性的做法。

  但到2月份,形勢發生逆轉。整個2月份,重慶啤酒基本上呈單邊上漲的態勢,同期市場雖然也出現回暖,但重啤漲幅明顯高于市場。這一下,那些前期斬倉重啤的增強指基,只能眼睜睜地看著自己的業績表現落后于比較基準。

  事實上,重慶啤酒是不少熱門指數的成份股。根據Wind統計,目前該股入選滬深300、上證180、滬深300消費、上證消費、上證下游等指數。其中滬深300、上證180指數均有多只增強型指數基金作為跟蹤,而消費類增強指數基金也是基金公司近一年來積極發售的品種。

  以滬深300增強指數為例,根據海通證券統計,上周滬深300指數增強指基平均累積上漲4.09%,同期滬深300指數上漲4.37%,增強指基跑輸基準0.28個百分點。截至上周末,2月以來,增強指基平均累積上漲7.17%,而滬深300指數累積上漲7.46%,增強指基跑輸基準0.29個百分點。盡管市值占比并不高,但重慶啤酒的“非典型”波動,足以讓增強指數基金明顯落后基準,月度考核不合格。

  增強收益難求

  怎樣才能降低跟蹤誤差?基金經理當然也可以選擇買入重慶啤酒。但對于他們來說,跟風買入的風險絲毫不亞于空倉。“如果按照啤酒股的估值水平,重啤在20元左右的價位相對是合理的,目前36元的股價已經偏高。”基金經理告訴中國證券報記者,萬一加倉之后再次出現陰跌行情,指數是跟上了,增強收益卻更難達到。

  也有基金經理認為,2月份以來重啤的一波行情更像是游資所為。從重啤的股東大會看,去年四季度重倉的大基金倉位已經降得極低,相反耳聞一些私募參與度很高,私募中也不乏在本輪上漲中跟倉參與的。“歷史上銀廣夏也不是單邊下跌的,中間曾經出現誘多行情。所以,很多公募對重啤態度相當謹慎。”這位基金經理說。

編輯:李海濤
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