國(guó)務(wù)院3月26日召開的廉政工作會(huì)議強(qiáng)調(diào),今年繼續(xù)實(shí)行“三公”經(jīng)費(fèi)零增長(zhǎng)。消息一出,27日釀酒業(yè)以2.18%的跌幅領(lǐng)銜A股,兩大名酒貴州茅臺(tái)、五糧液分別下跌6.37%和6.5%。
嚴(yán)控“三公”經(jīng)費(fèi)不是新話題,白酒股下跌也非簡(jiǎn)單的情緒性反應(yīng)。在過去3年的持續(xù)高增長(zhǎng)后,隨著大批資本進(jìn)入帶來產(chǎn)能擴(kuò)張、投資增速放緩導(dǎo)致需求減弱,白酒行業(yè)“盛世”之下泡沫隱現(xiàn)。
高檔酒量?jī)r(jià)齊跌消費(fèi)驅(qū)動(dòng)力減弱
近期召開的第86屆糖酒會(huì)是白酒市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。統(tǒng)計(jì)顯示,本屆糖酒會(huì)酒類成交額129.6億元,同比僅增長(zhǎng)7%。大會(huì)期間發(fā)布的一份報(bào)告指出,去年四季度開始,高端白酒市場(chǎng)出現(xiàn)萎縮,銷售量明顯下滑。
在量跌的同時(shí),價(jià)格也開始松動(dòng)。去年年末,53度飛天茅臺(tái)在上海的零售價(jià)一度達(dá)到2180元,而近期記者在上海的部分商超看到,這款酒的價(jià)格已經(jīng)回落到1848元。
中信建投研究員黃付生認(rèn)為,高檔酒量?jī)r(jià)齊跌有一定的季節(jié)性因素。因?yàn)槊磕甑娜脑路荻际前拙葡M(fèi)趨弱的時(shí)候。
更深層次的原因或許不限于此。茅臺(tái)是我國(guó)高檔酒的代表,從2000年到2006年,其價(jià)格由200元漲到328元,平均漲幅10%,與GDP增速趨同。然而,從2009年到2011年,茅臺(tái)價(jià)格從600元左右猛漲至2000元,扣除通脹的因素,漲幅依然驚人。
“最近3年宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)風(fēng)雨雨,白酒價(jià)格為何持續(xù)上漲?一個(gè)可能的原因是,這3年的固定資產(chǎn)投資高位增長(zhǎng),而投資必然伴隨著大量的政務(wù)、商務(wù)活動(dòng),即使不愛喝酒的人也有被動(dòng)消費(fèi)需求。”有分析人士指出。
如果這種邏輯成立,隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)加快轉(zhuǎn)型,逐漸擺脫投資依賴,長(zhǎng)久來看白酒消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)力面臨減弱,再加上政府嚴(yán)控“三公”經(jīng)費(fèi),一些投機(jī)資本開始撤退。
“以茅臺(tái)為例,估計(jì)社會(huì)渠道囤積的貨大概有1.5萬噸。隨著囤貨拋出,茅臺(tái)價(jià)格將進(jìn)一步受打壓,在今年中秋節(jié)以前,茅臺(tái)延續(xù)跌勢(shì)的可能性較大。”白酒營(yíng)銷專家舒國(guó)華認(rèn)為。
產(chǎn)能擴(kuò)張有隱憂整合不可避免
值得白酒業(yè)擔(dān)心的不只是需求可能放緩,還有供應(yīng)端的產(chǎn)能快速擴(kuò)張。
近期白酒業(yè)年報(bào)陸續(xù)發(fā)布,與不少制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)大幅下滑不同,白酒公司業(yè)績(jī)依然紅紅火火:茅臺(tái)2011年實(shí)現(xiàn)凈利87.6億元,同比增長(zhǎng)73%。五糧液實(shí)現(xiàn)凈利61.9億元,同比增長(zhǎng)41%。洋河實(shí)現(xiàn)凈利40.1億元,同比增長(zhǎng)82%。
如此驕人的業(yè)績(jī)引得大批資本聞香而來。繼聯(lián)想控股收購(gòu)湖南武陵酒和河北乾隆醉、海航入主貴州懷酒之后,近期又有帝亞吉?dú)W收購(gòu)水井坊、維維股份拿下貴州醇的案例陸續(xù)浮出。
資本的投入驅(qū)動(dòng)白酒產(chǎn)能不斷擴(kuò)張。按照酒業(yè)“十二五”規(guī)劃,到2015年我國(guó)白酒產(chǎn)量將達(dá)到960萬千升。然而到去年,我國(guó)白酒已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量1025萬千升,同比增長(zhǎng)30.7%,大大超出規(guī)劃目標(biāo)。“其實(shí),白酒行業(yè)本身不怕產(chǎn)能過剩,因?yàn)橘u不掉的酒可以存起來,而且越陳越值錢。但具體到企業(yè),由于要償還銀行貸款、給投資者高回報(bào),周轉(zhuǎn)不快就有資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn),成為別人的整合目標(biāo)。”舒國(guó)華說。
五糧液董事長(zhǎng)唐橋也指出,我國(guó)白酒企業(yè)數(shù)量過多,管理水平、質(zhì)量水平參差不齊,不論是行業(yè)可持續(xù)發(fā)展,還是食品安全管控,整合重組只是時(shí)間問題。
事實(shí)上,在啤酒、葡萄酒等行業(yè)大規(guī)模的整合已經(jīng)展開。以啤酒為例,包括百威英博、華潤(rùn)雪花、青啤和燕京在內(nèi)的十大公司占據(jù)了80%的市場(chǎng)份額。
“涉酒”概念聞則香購(gòu)買仍要謹(jǐn)慎
雖然遠(yuǎn)景存憂,但就目前狀況看,白酒業(yè)仍處在漲潮階段,資本市場(chǎng)對(duì)“涉酒”概念的追捧堪比之前的“涉礦”熱度。
比較典型的是維維股份,這家以生產(chǎn)豆奶為主的企業(yè)自3月初宣布擬收購(gòu)貴州醇酒廠之后,股價(jià)連續(xù)5個(gè)漲停,風(fēng)頭一時(shí)無雙。
在整個(gè)A股市場(chǎng),100元以上的高價(jià)股只有茅臺(tái)和洋河。前十大高價(jià)股中酒類占據(jù)4家。從市值的角度看,近年來興起的白酒新貴洋河市值已超長(zhǎng)江電力和寶鋼股份,很難說這是一種合理現(xiàn)象。
國(guó)金證券分析師陳鋼在近期的一份報(bào)告中指出,雖然青青稞酒的凈利只有貝因美的一半,但兩者的市值相當(dāng)。“盡管短期內(nèi)白酒公司爆發(fā)力強(qiáng),但從長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展來看,嬰幼兒奶粉肯定是剛需,白酒是否剛需則是一個(gè)問號(hào)。”
事實(shí)上,在5漲停之后,近期維維的股價(jià)大幅下挫15%以上,讓盲目進(jìn)入的投資者頗感“上頭”。
除股票投資外,掛鉤白酒實(shí)物的理財(cái)產(chǎn)品也受到部分投資者歡迎。有些信托公司推出的白酒信托理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率達(dá)10%以上。
雖然很多人擔(dān)心白酒理財(cái)產(chǎn)品會(huì)重蹈藝術(shù)品投資的覆轍,但中信建投研究員黃付生認(rèn)為,兩者有明顯不同:一是藝術(shù)品多為單品。而白酒一般是量產(chǎn)的。二是藝術(shù)品很難估價(jià),而白酒則有龐大的消費(fèi)市場(chǎng)作參考。
當(dāng)然,白酒理財(cái)產(chǎn)品也有自己的風(fēng)險(xiǎn),比如,即使是高檔酒也并非只漲不跌。此外,白酒的變現(xiàn)比較難,存在有價(jià)無市現(xiàn)象。因此,投資者在購(gòu)買時(shí)仍要小心謹(jǐn)慎。