8月21日晚間，老白干酒公布2013年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.06億元，同比增長(zhǎng)10.71%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2803.45萬(wàn)元，同比下降12.14%。
老白干酒“負(fù)增長(zhǎng)”的中期成績(jī)單正是上半年白酒行業(yè)的真實(shí)寫(xiě)照——行業(yè)步入深度調(diào)整期，酒企和經(jīng)銷商共同面臨巨大銷售壓力，高增長(zhǎng)、高利潤(rùn)的黃金時(shí)代一去不復(fù)返。
業(yè)內(nèi)人士指出，白酒行業(yè)的調(diào)整仍將持續(xù)1年～2年，但經(jīng)歷今年一季度的量?jī)r(jià)齊跌之后，伴隨著眾酒企經(jīng)營(yíng)思路的調(diào)整，二季度白酒業(yè)在去庫(kù)存的過(guò)程中艱難尋底。下半年，消費(fèi)旺季的到來(lái)將會(huì)刺激需求改善，估值處于底部區(qū)域的白酒板塊有望迎來(lái)回暖。
一線酒企抗壓能力顯現(xiàn)
此次白酒行業(yè)調(diào)整，首當(dāng)其沖的便是位于白酒金字塔塔尖的高端白酒。上半年，以茅臺(tái)、五糧液為代表的高端白酒一度出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌、庫(kù)存積壓甚至價(jià)格倒掛等問(wèn)題，令市場(chǎng)對(duì)一線酒企業(yè)績(jī)產(chǎn)生較大擔(dān)憂。但憑借良好的品牌力和渠道控制力，一線酒企也顯示出較好的業(yè)績(jī)調(diào)節(jié)能力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
五糧液8月15日公布的半年報(bào)略超市場(chǎng)預(yù)期，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入155.20億元，同比增長(zhǎng)3.12%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)57.91億元，同比增長(zhǎng)14.76%；酒類收入149.24億元，同比增長(zhǎng)2.7%；毛利率為74.11%，同比增長(zhǎng)7.12個(gè)百分點(diǎn)。
值得注意的是，維持增長(zhǎng)的同時(shí)，五糧液預(yù)收款及應(yīng)收票據(jù)均發(fā)生較大變化。半年報(bào)顯示，由于經(jīng)銷商減少預(yù)付款，五糧液預(yù)收款項(xiàng)期末余額為33.86億元，較一季度末的38.63億元繼續(xù)下降12.3%，較年初的64.67億元大幅下降47.6%。期末應(yīng)收票據(jù)達(dá)到42.47億元，較年初大幅增加63.72%，公司解釋，主要是經(jīng)銷商通過(guò)使用銀行承兌匯票進(jìn)行結(jié)算增加所致。
瑞銀證券王鵬表示，從酒企已經(jīng)披露的半年報(bào)可以看出，白酒的渠道壓力變大，表現(xiàn)在酒企層面上為預(yù)收賬款下降、企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅減少，企業(yè)的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款增加等，這也反映出行業(yè)調(diào)整之時(shí)酒企銷售模式的變化，以往“先打款后給貨”的銷售模式發(fā)生改變，說(shuō)明渠道現(xiàn)金壓力較大，這些情況將在白酒公司中普遍存在?！皩?duì)于龍頭企業(yè)而言，由于在資金、規(guī)模、渠道控制上有優(yōu)勢(shì)，龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)調(diào)節(jié)能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力相對(duì)較好。”
今年5、6月份時(shí)，由于價(jià)格超跌刺激終端購(gòu)買意愿，加上廠家控貨策略對(duì)經(jīng)銷商信心的穩(wěn)定，高端白酒也出現(xiàn)企穩(wěn)回升，價(jià)格及銷量均出現(xiàn)回暖。
以貴州茅臺(tái)為例，貴州茅臺(tái)一季報(bào)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為19.11%、21.01%。申銀萬(wàn)國(guó)童馴預(yù)計(jì)公司中報(bào)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)14%～21%，資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表有望較一季度明顯改善。
童馴指出，行業(yè)消費(fèi)價(jià)格重心下沉，價(jià)格帶明顯收窄，也刺激了部分
文章來(lái)源華夏酒報(bào)消費(fèi)者在品牌選擇上向上轉(zhuǎn)移，而茅臺(tái)正是這部分消費(fèi)者轉(zhuǎn)移后的受益者，在5、6月份的高端白酒擠壓式增長(zhǎng)中勝出。加上茅臺(tái)上半年針對(duì)市場(chǎng)變化做出的政策調(diào)整，使得茅臺(tái)5、6月份的銷售呈現(xiàn)“價(jià)量齊升”的現(xiàn)象，上半年飛天茅臺(tái)銷量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)5%左右，二季度單季銷量預(yù)計(jì)增長(zhǎng)30%以上，在高端白酒中一枝獨(dú)秀。
供給大于需求
旺季回暖VS調(diào)整延續(xù)
伴隨酒企半年報(bào)的逐漸披露，白酒業(yè)也逐漸過(guò)渡至傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，在行業(yè)調(diào)整形勢(shì)下，中秋國(guó)慶期間的白酒動(dòng)銷情況更為引人關(guān)注。不少接受采訪的經(jīng)銷商認(rèn)為旺季需求肯定會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但好轉(zhuǎn)程度尚無(wú)法確定。
此前，北京朝批商貿(mào)股份有限公司常務(wù)副總經(jīng)理孫文輝曾對(duì)筆者表示，較為看好下半年白酒業(yè)的發(fā)展，從行業(yè)及市場(chǎng)角度來(lái)看，正常的商務(wù)往來(lái)和白酒消費(fèi)會(huì)隨著中秋、十一的到來(lái)而有所改善，至少下半年不會(huì)比上半年更糟糕，但如何保證高端白酒價(jià)格體系的穩(wěn)定也是關(guān)鍵因素。
近期高端白酒也出現(xiàn)明顯回暖跡象。通過(guò)7月～8月對(duì)大型茅五經(jīng)銷商的調(diào)研，光大證券邢庭志表示，茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖的渠道基本面持續(xù)改善，一線酒的庫(kù)存和價(jià)格保持穩(wěn)定。
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，在酒企及經(jīng)銷商多種轉(zhuǎn)型及促銷行為的帶動(dòng)下，面向大眾消費(fèi)和商務(wù)消費(fèi)的產(chǎn)品銷售有望旺季回暖，但整個(gè)白酒行業(yè)的復(fù)蘇可能仍然需要較長(zhǎng)時(shí)間。
王鵬表示，從酒企的運(yùn)營(yíng)情況看，多少都有在6月底之前向渠道壓貨的情況，該部分渠道庫(kù)存將在三季度進(jìn)行消化，進(jìn)入消費(fèi)旺季之后，白酒終端動(dòng)銷在三季度會(huì)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，“中報(bào)和三季報(bào)是整個(gè)白酒行業(yè)筑底的過(guò)程，三季報(bào)同中報(bào)情況差不多，相對(duì)而言，四季度會(huì)有一定好轉(zhuǎn)?！?BR>
但長(zhǎng)期而言，從去年下半年開(kāi)始的白酒行業(yè)調(diào)整之勢(shì)未來(lái)仍會(huì)繼續(xù)。王鵬認(rèn)為，從供需層面來(lái)看，目前白酒仍處于供過(guò)于求的局面，大量的庫(kù)存消化需要時(shí)間，行業(yè)價(jià)格體系的重構(gòu)以及消費(fèi)認(rèn)知的重新確立都需要時(shí)間，因此白酒行業(yè)的調(diào)整趨勢(shì)仍會(huì)持續(xù)1年～2年。調(diào)整過(guò)程中，行業(yè)龍頭將憑借品牌及資金優(yōu)勢(shì)等獲得份額提升，二三線酒企則繼續(xù)承擔(dān)較大壓力。
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編輯：王玉秋
