作為白酒行業的領軍企業，茅臺的一時沉浮，事關整個行業的發展信心和未來走向。
繼8月中下旬發布2013年中報以后，10月16日，貴州茅臺（600519）率先發布第三季度報告。作為2013年白酒上市公司中的第一份三季度報，茅臺的數據顯示出轉型發展帶來的業績回暖結果。
報告顯示，貴州茅臺前三季度，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤約110.7億元，同比增長6.24%；實現營業收入約219.36億元，同比增長6.24%，實現每股收益10.66元。茅臺公司第三季度實現營業收入78.08億元，同比增長約17.11%；凈利潤為38.22億元，同比增長11.62%，增長幅度非常明顯。
從表面數據來看，茅臺在今年第三季度交出了一份“不差”的成績單。半年報中茅臺凈利潤增長僅為3.
文章來源華夏酒報61%，增幅為貴州茅臺自2001年上市以來的歷史新低，并被人稱為“史上最差數據”。而在第三季度中，茅臺增長幅度不但較上半年實現快速回升，同時，營業收入也呈現出“井噴式”表現，較6月末增加11億元。
行業人士認為，茅臺三季度經營情況的明顯好轉，一掃上半年中報業績大幅低于預期的陰霾。在行業步入深度調整期的時候，龍頭企業的“小勝”，可以給整個行業的發展帶來強烈的示范作用。故而，茅臺三季度的搶眼表現，被認為極其有利于修復市場前期過于悲觀的心態。
政策調整初期有效？
有觀點認為，此次的調整對于茅臺來說，或許正是徹底實現其轉型的最好機會，“隨著調整期往深度里繼續行進，茅臺正在走下神壇，逐步擠出過去長期存在的不良高增長泡沫，未來業績可能會逐漸由粗放型走向穩健”。
而茅臺在第三個季度成功交出了答卷，似乎正在驗證這個觀點。貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司、貴州茅臺酒股份有限公司董事長袁仁國認為，面對調整期的壓力，茅臺公司正在采取了一系列市場化的調節手段，如“順價保量、控量保價”等，主攻大眾消費市場，推出價位合理的大眾消費產品等等，幫助茅臺撐過這段調整期。
在第三季度，茅臺公司的這些轉變銷售策略方法初見成效，從去年下半年的提價，到今年放開經銷權，打破999元的飛天茅臺進貨價格門檻，同時不斷降低系列酒的終端價格，滿足終端產品需求，特別是開拓了酒仙網，京東商城等新渠道，茅臺的民間需求得到了進一步釋放，甚至由于價格的回落，還刺激了一部分消費者的熱情。
來自證券機構的分析師們認為，茅臺三季度業績改善在預期范圍之內，一方面是中秋、國慶等白酒銷售旺季的到來，刺激了業績的增長，更重要的一方面，茅臺今年7月份實行的銷售新政，在下半年內得到不斷體現，同時，新進的經銷商帶來的有新渠道資源和客戶群體，將會給茅臺貢獻長期持續的增長動力，據測算可帶來約50億元的收入。
除了政策調整之外，袁仁國還繼續保持著對茅臺的充分信心，而在調整期里，信心無比重要。袁仁國說，目前中國的白酒行業雖然處于調整階段，但對醬香型白酒來說有三個機遇值得把握：其一，中國人對白酒消費的喜愛并未降溫；其二，隨著小康社會的建設推進以及人民收入的普遍增加，人們對于品質優良的白酒產品有著強勁需求；其三，消費者的消費會更加趨于理性，在政策規范行業的調整格局中，高端白酒自身會不斷進步，會有一輪優勝劣汰的過程，而茅臺不怕銷售難。
值得注意的是，在茅臺第三季度報中，被視為茅臺“業績蓄水池”的預收賬款，較中報時繼續出現下滑，數據顯示，茅臺前9月預收賬款為19.42億元，較年初的50.91億元下降61.85%。有媒體分析，茅臺預收賬款暴跌，顯示經銷商預打款的意愿下降。
預收賬款大幅降低，不排除有經銷商因為形勢變化而觀望，但更多的人相信，這同樣是茅臺對經銷商打款政策的“休養生息”調整。
按照傳統慣例，作為茅臺的經銷商，需要強制性提前按全年合同量的30%進行打款，倘若今年依舊按照此慣例行事，經銷商勢必會因此承受更大壓力。而對于茅臺來說，增加預收款并沒有太多實質的意義，在形勢不好的情況下強收反而會讓市場不穩定，因此，茅臺最終選擇了不以預收款對經銷商進行壓貨，與經銷商共渡難關。而這一做法，使得茅臺得到了很大的認可。
每股收益13.76元不是夢
在證券市場上，貴州茅臺作為A股“大眾情人”，其第三季度報中顯現出的業績回暖跡象，給資本市場發出了極其強勁的信號。作為茅臺的堅定擁躉和重倉持有人、北京否極泰基金執行合伙人董寶珍，在10月16號下午看見這份季度報后，感覺“非同尋常，值得深思”。他先后將這份季報從晚上七點一直看到夜里十二點，接下來，又從第二天的早上十點看到下午一點。
“這么的長時間，我還沒有還沒有完全吃透里面的細節，原因在于這份季報本身是轉型期間在彎道的一份季報，其揭示的是戰略轉型背景下的基本面潛在變化，所以每一個數據背后都潛藏著無限多的潛在信心。”董寶珍說。
董寶珍認為，對于今年的茅臺來說，最困難的時間就是二季度，第三季報與一、二季度相比，數據的性質不在一個檔次。雖然三季報的每股收益、主營收入上漲并不大，但最實質的，反映供需銷售的現金流入發生了重大變化，三季度的現金流入達到了102億，一、二季度合計才119億，也就是說三季度一個季度吸納的現金流入幾乎跟上半年一致了，這是最能反映經銷商意志和市場供需狀況的，這個指標夠強勁，從這個意義上講茅臺最困難的日子確實已經過去了。
董寶珍認為茅臺如今發布的三季報，基本符合他的預期，“其實，茅臺三季度實際實現的利潤大約有48億，為什么這么說呢？因為有11個億的預收款被推遲到四季度確認，還有4個億提前交納的消費稅。由此，三季度主營收入可能是89億，可能的每股收益應該是4.6元。茅臺把這10個億的利潤移到四季度，效果等于四季度提價30%。這樣全年實現300億的營業收入有一定的確定性。”
著名白酒營銷專家舒國華也認為，“茅臺第三季度業績回升是個好的信號。”而董寶珍則強調，茅臺三季報的意義非常重大，因為這是在茅臺轉型的關鍵拐點發布的信息，把公司的經營情況、現金流入情況、經銷商情緒、市場供需關系等，都真實反映出來了。
客觀上看，三季報給出的強勁信號是發生轉折了，盡管從收入增長這個角度不特別搶眼，但昭示了拐點發生，確認了今年二季度出現的批發價逼近出廠價，營收增長率創上市以來新低其實是危機的底部，三季報確認了這個事實，這是三季報最大的意義。
來自證券市場的消息認為，茅臺第三季度凈利潤單季增長106.05%，報表每股收益10.0369元（實際為8.4567元），這樣的結果，使得全年每股收益達到為13.76元的問題不大。“無論如何，茅臺仍舊是確定性非常強的高成長公司。年底EPS（每股收益）13.76元問題不大，2013年EPS20元不是夢。”（您對本文有何看法，可通過新浪微博＠華夏酒報進行討論。）
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編輯：王玉秋
