瀏陽河新一輪的接盤者，果然是皇臺酒業(yè)！
6月19日，已停牌長達兩個半月的皇臺酒業(yè)（000995）連續(xù)發(fā)布了10條公告。除了宣布自即日起復(fù)牌外，皇臺酒業(yè)關(guān)于簽署《湖南瀏陽河酒業(yè)發(fā)展有限公司戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》的公告，更是引爆業(yè)界。
這份公告正式拉開了皇臺酒業(yè)“續(xù)夢”瀏陽河的大幕。公告稱，甘肅皇臺酒業(yè)股份有限公司與湖南瀏陽河酒業(yè)發(fā)展有限公司股東及瀏陽河酒業(yè)簽署《湖南瀏陽河酒業(yè)發(fā)展有限公司戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》生效后，公司將以現(xiàn)金方式，向瀏陽河酒業(yè)增資7500萬元至2億元。公司對瀏陽河酒業(yè)100%股權(quán)的預(yù)估值為11億元整，按預(yù)估值11億元計算，公司增資7500萬元至2億元，占瀏陽河酒業(yè)增資后的股權(quán)比例為6.38%至15.38%。
單純從數(shù)據(jù)上來看，相比上一輪大元股份（600146）“以20億元收購瀏陽河100%股份”的氣魄，本輪皇臺酒業(yè)以7500萬元至2億元，收購瀏陽河酒業(yè)一小部分股權(quán)的接盤態(tài)度，明顯是保守而謹(jǐn)慎的。
新接盤者的出現(xiàn)，也揭開了瀏陽河資產(chǎn)在“縮水”的尷尬處境。大元股份在披露收購事項中，對瀏陽河酒業(yè)的資產(chǎn)預(yù)估值為20億元，經(jīng)過短短5個月后，瀏陽河的估值已下降至11億元，幾遭“腰斬”之痛。
關(guān)于這次收購瀏陽河的后續(xù)事項，皇臺酒業(yè)董事會方面表示，公司此次簽署合作框架協(xié)議，是在白酒行業(yè)深度調(diào)整，白酒消費向中端化轉(zhuǎn)移的大背景下做出的。本協(xié)議簽訂生效后，皇臺酒業(yè)將與瀏陽河酒業(yè)發(fā)揮各自優(yōu)勢，在酒類產(chǎn)品銷售渠道拓展、產(chǎn)品品牌推廣等領(lǐng)域展開廣泛深入合作；同時，建立全方位溝通機制，就企業(yè)形象塑造、品牌宣傳推廣、新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)與流程改造、銷售管理等方面進行深入探討。
與收購瀏陽河股權(quán)事件并行，皇臺酒業(yè)還于當(dāng)天發(fā)布了一份非公開發(fā)行方案。在這份《2014年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案（二次修改稿）》公告中，皇臺酒業(yè)將以7.38元/股，非公開發(fā)行1.9億股，募資14億元，用于投資設(shè)立穆拉德（中國）有限責(zé)任公司以及補充流動資金，前者的技術(shù)由諾貝爾獎得主穆拉德而來，將進行保健品研發(fā)生產(chǎn)。
6月19日，復(fù)牌不久的皇臺酒業(yè)受多重利好消息的刺激，開盤報于10.01元，截止早上9:34分，該股漲逾10%，一字封上漲停板。不過，局勢不久即出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，當(dāng)天收盤價報于9.05元，跌幅達到0.55% 。
皇臺為什么敲定瀏陽河？
早在4月11日瀏陽河主動拒絕大元股份收購之際，本報記者就曾結(jié)合當(dāng)時皇臺酒業(yè)正在停牌進行重組計劃，判斷皇臺酒業(yè)就是瀏陽河酒業(yè)的下一個接盤者。
峰回路轉(zhuǎn)之際，這一判斷今日已經(jīng)得到了驗證。
在大元股份被“勸退”不久，業(yè)界已經(jīng)開始盛傳皇臺酒業(yè)正與瀏陽河酒業(yè)達成重組意向，具體重組方案不日即會公告。在記者征詢?yōu)g陽河方面的消息時，對方也間接證實了這樣的結(jié)果。
連年虧損的皇臺酒業(yè)為何會對瀏陽河酒業(yè)伸出橄欖枝？有接近瀏陽河酒業(yè)一位離職高管的人士向記者透露，達成這樣的重組，與“德隆系”有著千絲萬縷的關(guān)系。
自今年上半年瀏陽河酒業(yè)有限公司總經(jīng)理劉敏和瀏陽河酒業(yè)銷售有限公司總經(jīng)理馬金全悄然離職之后，瀏陽河并沒有公布新的總經(jīng)理上任消息。不過，據(jù)《華夏酒報》記者了解，善于資本運作的原德隆行政部總經(jīng)理沈巍已經(jīng)入主，他的主要任務(wù)就是進行瀏陽河重組事宜。
“德隆系”身影的出現(xiàn)，使得業(yè)界對“梧桐投資”正在操盤瀏陽河酒業(yè)的討論甚囂塵上。“德隆印記”之于瀏陽河酒業(yè)的作用，還表現(xiàn)為作為皇臺酒業(yè)控股方的上海厚豐投資，該投資中一名排位第三的自然人股東趙涇生占股20%，而趙涇生曾在“德隆系”的金新信托任部門經(jīng)理。這或許可以解釋瀏陽河能夠牽手皇臺酒業(yè)的個中緣由。
從面臨三年到期“對賭合約”的瀏陽河方面來看，皇臺也許是一個更好的“殼”。
前任接盤者大元股份的主營業(yè)務(wù)是生產(chǎn)銷售工程用塑料板材、管材、異型材、電線和電纜，完全沒有做酒業(yè)的相關(guān)背景，甚至連做快消品的背景也沒有。瀏陽河借這樣的“殼”，在很多人看來，這是一個非常明顯的資本游戲，“拿不出實質(zhì)性的部署和動作，從本質(zhì)上看，它并不是真正想做酒水”。
相比大元股份，皇臺酒業(yè)這個“殼”要好很多，也更加靠譜。盡管近年來皇臺酒業(yè)業(yè)績不佳，但不可否認的是，作為一家白酒上市公司，它有著在白酒行業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營和投資逐鹿方面的豐富經(jīng)驗。
不過，這次“借殼”經(jīng)歷了不少的風(fēng)波。
成功“借殼”之后怎么走？
“借殼皇臺酒業(yè)”消息傳出不久，行業(yè)開始流傳“瀏陽河正面臨資金鏈斷裂、瀕臨倒閉的危險境地”的說法。
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文章來源華夏酒報sp; 今年3月份，《華夏酒報》記者曾從瀏陽河酒業(yè)有限公司銷售公司原總經(jīng)理馬金全方面了解到，瀏陽河酒業(yè)已經(jīng)在瀏陽市永安鎮(zhèn)打造一個國際級大型白酒生產(chǎn)基地，投資27.5億元，占地面積達1500畝，集五谷生產(chǎn)、糧食加工、印刷包裝、倉儲物流、文化旅游、名酒博覽于一體，年產(chǎn)能達10萬千升。不過，至今這個瀏陽河國家名酒城也未完工，大部分生產(chǎn)基地均是裝修未完，平常時間只有不到10個人在值班。
瀏陽河另一個陣痛，是由多元化擴張帶來的品牌價值丟失。瀏陽河酒業(yè)在多個領(lǐng)域進行的多元化投資和資源的分散，極大地制約了企業(yè)的進一步發(fā)展。隨著品牌價值的逐漸稀釋，瀏陽河現(xiàn)在已經(jīng)處于停牌狀態(tài)。
皇臺酒業(yè)也正在經(jīng)歷多事之秋。
去年，皇臺酒業(yè)剛剛迎來“ST脫帽”，又面臨著業(yè)績巨虧的進一步擴大。2013年上半年，皇臺酒業(yè)營業(yè)收入僅為4054.53萬元，歸屬上市公司股東凈利潤為-58.75萬元。今年一季度營業(yè)收入下滑25.14%至1776.34萬元。而凈利潤更出現(xiàn)328萬元的虧損，同比上年同期的169.07萬元，大減294.11%。
承受巨虧市場壓力之時，皇臺酒業(yè)還被爆出資產(chǎn)遭查封或凍結(jié)，這些都使其收購瀏陽河能否成行打上了問號。
《華夏酒報》記者發(fā)現(xiàn)，此次皇臺收購瀏陽河雖然最終成行，但對一些可能出現(xiàn)的問題，皇臺酒業(yè)選擇擺在臺面上明說。
在雙方簽訂的合作框架協(xié)議中后續(xù)相關(guān)約定上，一方面，瀏陽河酒業(yè)從增資完成之日起三年內(nèi)，皇臺酒業(yè)有權(quán)要求收購其持有的瀏陽河酒業(yè)公司的股權(quán)，股權(quán)交易價格應(yīng)按一下定價原則中最高一項執(zhí)行：瀏陽河酒業(yè)當(dāng)期凈利潤的12倍PE（市盈率）；為本次增資時對瀏陽河酒業(yè)的估值，具體交易估值及交易價格由雙方協(xié)商確定；雙方另行協(xié)商確定的其他定價方式。
同時，資金緊張的皇臺酒業(yè)下決心收購時，也提出了此次收購瀏陽河的前提條件——瀏陽河酒業(yè)的年凈利潤要達到2億元。而當(dāng)下，瀏陽河酒業(yè)近兩年的營業(yè)收入是1.69億元和2.15億元，而凈利潤僅有126.56萬元和1298.82萬元。要達成這一條件，瀏陽河無疑要把市場做好。
除了瀏陽河酒業(yè)，皇臺酒業(yè)的業(yè)績也受到了業(yè)界人士的“拷問”。知名職業(yè)經(jīng)理人、新浪專欄作家晉育鋒看到兩者達成的收購協(xié)議后質(zhì)疑地說，“如此業(yè)績，皇臺還能增發(fā)？”
知名白酒營銷人士、北大縱橫高級合伙人蔣文劍也提出同樣的質(zhì)疑，“皇臺這樣的經(jīng)營業(yè)績，還能收購陷入資金窟窿的瀏陽河么？”另一名營銷人士不無調(diào)侃地說，“他們可能覺得負負得正。”
如果借殼成功了，瀏陽河酒業(yè)后續(xù)怎么走？接受《華夏酒報》記者獨家專訪時，晉育鋒認為，“瀏陽河自身經(jīng)營質(zhì)量不高，業(yè)績達不成，怎么借殼都沒用。即便是借殼成功，后續(xù)也難以交代，資本市場照樣會“用腳投票”。（您對本文有何看法，可通過新浪微博@華夏酒報進行討論。）
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編輯：王玉秋
