酒行業(yè)始終不缺被媒體關(guān)注的焦點，而“槍打出頭鳥”的邏輯已經(jīng)讓這個行業(yè)顯得愈加謹慎低調(diào)。
這次，“出頭的鳥”是今世緣，源于上市。
IPO重啟后首家上市酒企
7月3日，江蘇今
文章來源華夏酒報世緣酒業(yè)股份有限公司（股票代碼603369）在上海證券交易所正式上市，成為IPO重啟后第一家成功上市的酒類生產(chǎn)企業(yè)。
今世緣掛牌交易，當天開盤后兩筆交易便拉至全日最高限價24.38元，漲44%，瞬間被臨時停牌，10點復(fù)牌。復(fù)牌交易后，繼續(xù)被大單鎖定在44%的漲幅限制上，當天收報24.38元。
據(jù)了解，今世緣酒業(yè)擁有“今世緣”、“國緣”、“高溝”3個著名品牌，年產(chǎn)白酒3萬余千升。公司在2009年啟動上市工作，后來因為政策原因上市工作趨于沉默。
2013年11月，IPO重啟。經(jīng)過四年左右的沖刺，在今年6月9日，今世緣酒業(yè)獲得上市批文，成功搭上新股發(fā)行的“頭班車”。
6月20日，今世緣發(fā)布股票發(fā)行公告。發(fā)行人和主承銷商根據(jù)初步詢價，并綜合參考市場環(huán)境、發(fā)行人經(jīng)營情況、所處行業(yè)、可比公司估值及擬募集資金額等因素，協(xié)商確定本次發(fā)行價格為每股16.93元，對應(yīng)的市盈率為12.54倍。最終網(wǎng)上中簽率為1.06%，網(wǎng)上申購、網(wǎng)下合計凍結(jié)資金1130.22億元。從發(fā)行情況看，今世緣股票受到市場熱捧。
7月7日當天，今世緣股票再度封漲停，收報26.82元/股，較16.93元/股的發(fā)行價上漲58.42%。
今世緣酒業(yè)董事長、總經(jīng)理周素明介紹說，此次IPO募集資金將投向3個項目，分別是釀酒機械化及酒質(zhì)提升技改工程、信息化建設(shè)及科技創(chuàng)新項目、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，目的是進一步提升今世緣的產(chǎn)品質(zhì)量和品牌價值。
據(jù)《華夏酒報》記者了解，在整個“十一五”期間，公司增長幅度一度超過40%，營業(yè)收入從2008年的9.68億元，增加至2010年的19.67億元，凈利潤也從2008年的1.8億元，增加至2010年的3.99億元，2011年上半年銷售收入就突破12.4億，凈利潤達到3.43億元。
從股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，公司實際控制人為漣水縣人民政府，其全資孫公司今世緣集團有限公司占今世緣股份有限公司51%股份。戰(zhàn)略投資者包括上海銘大、江蘇萬鑫、煜豐格林、國泰君安創(chuàng)投和北京盛初，共占有公司21%的股份。自然人股東持股20%。
中信建投證券機構(gòu)認為，今世緣公司治理結(jié)構(gòu)良好，管理層持股，與公司股東利益一致，主要管理層和核心技術(shù)人員通過直接和間接方式持股。今世緣酒業(yè)董事長周素明、副董事長吳建峰等9名高管及前高管合計持有公司發(fā)行前20%的股份。
不過，也正是因為高管持股使得部分高管在公司上市后身價大漲，引來了部分媒體對公司過往從業(yè)經(jīng)歷和所持股份的質(zhì)疑。
盡管如此，更多的證券機構(gòu)報告一致認為，目前今世緣公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為合理，中高層全員持股，與公司形成利益共同體。中高管及核心技術(shù)人員直接或間接持有公司1.26 億股（占公司發(fā)行前總股本28%），是行業(yè)內(nèi)較早完成股權(quán)激勵的國有控股酒企，為公司提供了未來長期發(fā)展動力。
泛全國化路徑
目前來看，今世緣公司還是屬于區(qū)域性白酒企業(yè)，94%的銷售額在江蘇省內(nèi)實現(xiàn)，省外的銷售量較小。截至2012年12月末，江蘇省白酒行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達到274億元左右，今世緣占江蘇省內(nèi)白酒市場份額約為8.89%，在江蘇省內(nèi)排名第二。洋河股份是江蘇省白酒行業(yè)龍頭，占省內(nèi)市場份額接近40%。
從目前蘇酒板塊的發(fā)展前景來看，洋河的全國化布局已經(jīng)較為明顯，相比較而言，今世緣的公司戰(zhàn)略是“深耕江蘇，拓展華東，輻射全國”，目前江蘇省內(nèi)渠道已下沉至縣級，華東五省到地級市和重點縣，全國其他各省布置到省會城市。
為了實現(xiàn)區(qū)域差別化發(fā)展，同時結(jié)合營銷進度，公司將全國市場按地域分為江蘇、北京、安徽等若干區(qū)域，并進一步按區(qū)域設(shè)立營銷中心。營銷中心所在區(qū)域的銷售規(guī)模如果年銷售額超過1 億元或營銷網(wǎng)點的營銷地域面積過大，原有營銷中心將細化為更多的營銷網(wǎng)點。據(jù)統(tǒng)計，2013 年公司有29 個營銷中心，其中江蘇市場13 個，江蘇以外市場16 個。
目前來看，今世緣三大品牌的定位中，國緣酒定位江蘇高端白酒領(lǐng)袖品牌，在省內(nèi)高端市場占有一席之地；今世緣以“喜酒”定位主打差異化，將是公司未來走出省外市場、實現(xiàn)“泛區(qū)域化”發(fā)展的核心品牌；而高溝則定位蘇派老牌名酒，定位大眾消費市場。
2013年，今世緣營收、凈利增速為-3.02%與0.68%，調(diào)整幅度優(yōu)于行業(yè)。
平安證券公司分析師張宇光認為，原因在于一方面公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以中端為主，受三公消費影響較小，公司主流產(chǎn)品國緣、今世緣的零售價位在300元價格附近，加上江蘇省經(jīng)濟發(fā)展較好，人均消費水平較高且經(jīng)商氛圍濃厚，此價格集中了大量的商務(wù)需求，該部分需求受三公消費影響較小，因而當行業(yè)由于政務(wù)需求萎縮而高端酒出現(xiàn)大幅下滑時，公司營收表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)；另一方面，公司主動調(diào)整銷售策略以應(yīng)對市場變化，戰(zhàn)術(shù)動作有產(chǎn)品結(jié)構(gòu)降級，加大中檔酒銷售比重；加大對市場直接投入力度，減少對經(jīng)銷商市場開發(fā)的依賴；公司采用“以讓價方式支持經(jīng)銷商促銷”的方式，促銷優(yōu)惠落在經(jīng)銷商層面，使得經(jīng)銷商獲得實惠，提升銷售積極性。
此外，為了推動公司的全國化發(fā)展路徑，今世緣也擬發(fā)行不超過5180萬股，計劃募集資金9.31億元，用于技改工程、信息化建設(shè)及科技創(chuàng)新項目，以及營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目。
在周素明看來，“從品牌、品質(zhì)、人才以及釀造規(guī)模等基本條件與實力看，公司已經(jīng)具備了市場對決的資源性籌碼以及向更高目標發(fā)展的條件。”
宏源證券食品飲料行業(yè)分析師陳嵩昆向《華夏酒報》記者表示，今世緣產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對符合中端大眾消費需求，穩(wěn)步向外部市場擴張，主要賣點是差異化定位的“緣”文化與喜宴市場，參考安徽的金種子和古井貢，今世緣定位清晰價格合理，省外擴張值得看好。
在陳嵩昆看來，比對收入規(guī)模，今世緣收入規(guī)模更接近金種子，但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)顯著高于金種子：從收入規(guī)模來看，今世緣在白酒上市公司中排在古井貢與金種子之間，更加接近金種子。但從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，金種子低端酒占比較大，而今世緣則產(chǎn)品主打中高端，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更高；從區(qū)域擴張角度看，今世緣的戰(zhàn)略類似于古井貢，由點及面向外擴張，優(yōu)選核心市場，由點及面逐步帶動其他潛力市場。
提振行業(yè)信心
今世緣所在的江蘇省，是白酒產(chǎn)銷大省，2012全年產(chǎn)量91.4 萬千升，位居全國第四，僅次于四川、山東和河南。今年前4月，產(chǎn)量同比增長14%，快于行業(yè)9%的平均增速。
此外，江蘇整體收入水平較高，經(jīng)濟發(fā)展增速也均高于全國平均水平，未來江蘇白酒市場或?qū)⒗^續(xù)擴容。
從發(fā)行情況看，今世緣股票儼然是受到了市場的熱捧。
對于今世緣酒業(yè)在資本市場的表現(xiàn)，有觀點認為，今世緣作為中國白酒業(yè)第15家上市公司，或?qū)⑿迯?fù)投資者對白酒的投資態(tài)度，為當前處于調(diào)整期的白酒投資市場帶來利好。
而今世緣的上市，使得蘇酒板塊已經(jīng)有了兩家酒類上市公司，蘇酒板塊整體實力得以提升，在與川酒、徽酒的對抗中實力更加明顯；同時，在板塊內(nèi)部，也有利于刺激整個蘇酒板塊的競爭活躍度，共同做大蘇酒蛋糕，作為蘇酒板塊的龍頭企業(yè)之一，今世緣的上市還將凸顯旗艦效應(yīng)，甚至改寫蘇酒產(chǎn)業(yè)一家獨大的格局。
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編輯：王玉秋
