繼2014年“中考”受挫之后，白酒上市公司在屬于傳統淡季的第三季度，再次交出一份“難看”的成績單。
盡管早有預期，但近年來頻頻報虧的皇臺酒業（000995）在前三季度的表現，還是讓業界大跌眼鏡。皇臺酒業在10月24日晚間披露的季報顯示，公司前三季度營業收入4901.71萬元，同比下降21.26%。季報同時稱，本期凈利潤虧損，系主營業務總收入比去年同期下降所致。
前三季度報虧的白酒上市企業并非皇臺酒業一家。根據已經公布的幾家白酒上市公司的季度報告或者業績預告，白酒企業前三季度整體業績不佳，白酒深度調整遠未觸底。券商人士在上半年對“白酒股受益于估值切換和中秋旺季，將在第三季度出現反彈”的預測，也隨之破滅。
白酒三季度頹勢已定？
在已經披露前三季度報成績單的白酒企業中，業績虧損幾乎已經成為了常態。
一直運氣不好的酒鬼酒（000799）可能要在今年延續噩夢。酒鬼酒10月23日晚間發布的三季報顯示，第三季度營業收入為9259.73萬元，同比下降10.34%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3156萬元，同比下滑204.29%。從前三季度的情況來看，酒鬼酒實現營業收入2.71億元，同比下降43.84%，虧損7603.36萬元。
酒鬼酒如此業績勢必會對全年成績形成巨大壓力。酒鬼酒接連發布2014年度業績預告顯示，預計公司2014年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損9000萬～12000萬元。對于年虧損原因，酒鬼酒表示，是因為銷售收入大幅下降，同時，因調整產品結構，導致產品整體盈利能力下降。
今年成功登陸A股市場的今世緣（603369）繼上半年出現凈利潤同比下降之后，也并未有明顯改善。公司前三
文章來源華夏酒報季度營收19.21億元，同比下降6.34%；歸屬上市公司股東的凈利潤為5.65億元，同比下降5.78%。
沱牌舍得（600702）似乎出現了復蘇態勢，但凈利潤方面還是不可避免地出現大幅度減虧。報告期內，沱牌舍得實現營業收入10.29億元，同比增長1.53%；歸屬于上市公司股東的凈利潤608萬，同比減少18.85%。
近期身陷1.5億元存款被盜事件的瀘州老窖（000568）還遭遇了三季度凈利“腰斬”之痛。公司1～9月實現營收47.74億元，同比下降41.47%；凈利潤12.47億元，同比下降53.92%。其中，第三季度實現營業收入11.37億元，同比下降60.81%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤2.86億元，同比下降67.64%。
已經公布三季度業績的山西汾酒（600809）也不樂觀，其1～9月實現營收30.09億元，同比下降43.27%；凈利潤3.99億元，同比下降66.39%。其中，第三季度營收7.09億元，同比下降42.78%。
此外，水井坊（600779）在今年中報中就曾披露稱，預計公司今年1～9月及全年累計凈利潤仍為虧損。青青稞酒（002646）也預計前三季度將實現凈利潤2.44億～3.05億元，同比下滑0～20%。與青青稞酒一樣，洋河股份（002304）也在中報中預計，2014年1～9月歸屬于上市公司股東的凈利潤變動幅度為-15.00%～0.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為38.22億元～44.98億元。
白酒調整或成為常態？
到目前為止，唯一的例外者是順鑫農業（000860）。受益于公司白酒（牛欄山）銷售市場擴大，銷量及銷售收入增加。順鑫農業1～9月營收71.42億元，同比增長8.86%；凈利潤為2.82億元，同比增長77.69%。今年7~9月，公司實現營收13.41億元，同比下降24.37%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為3622.75萬元，同比增長162.42%。
盡管有順鑫農業“一枝獨秀”，但這無法改變業界對白酒行業整體下滑的判斷。隨著各大白酒上市公司三季度報披露的業績下滑，有業內人士坦言，整個白酒上市公司前三季度業績不佳將是普遍情況，即便是行業龍頭茅臺和五糧液處境也會“比較艱難”。
此觀點有別于業界上半年對白酒行業的論調。之前，隨著白酒股6月份下旬迎來一場集體上漲的“小陽春”，基本面上也迎來一定程度的熱銷。行業普遍認為，白酒行業有積極的因素在醞釀，甚至認為白酒股或將在三季度迎來一次觸底反彈的時機。
然而，隨著旺季不旺的中秋、國慶雙節來臨，加上今年白酒經銷商備貨的積極性也不如往昔，這兩個因素并未刺激到白酒股上漲。加之白酒企業業績在三季度的“報憂”，白酒行業調整并未有“消退”的跡象。
白酒業基本面的調整時間長于業界對它的預期，甚至將成為近一段時間內的一種“常態”。也就是說，行業調整期將延長。銀河證券食品飲料行業高級分析師董俊峰就判斷，從目前總體形勢來看，2014年，白酒業仍將維持深入調整的態勢。
調整處于“常態”之下，白酒行業該何以尋找增長的契機？
董俊峰從山西汾酒的具體觀察來看，認為汾酒可以期待結構調整后的恢復性增長。目前，汾酒的青花瓷系列渠道庫存已經下降到相對較低水平，隨著四季度部分剩余庫存的繼續清理，公司業績有望迎來新一輪恢復性增長。
同時，當前和未來幾年處于行業并購重組的黃金期，加上外部大環境的混合所有制改革，白酒行業有望迎來國企改革釋放的紅利。白酒行業上市公司目前基本以國有控股企業為主導，長期以來行業運營效率較低。
隨著各大白酒上市公司迎來重組，白酒行業有望進入形成鯰魚效應，推動全面發展的改革時代。而白酒國企改革伴生的是更加市場化的激勵機制，機制搞活將還原這個傳統的強盈利潛力的行業真實的盈利能力。
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編輯：王玉秋
