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7月11日，深圳前海班客資產管理有限公司與陜西省太白酒業有限責任公司正式簽署收購協議，前海公司出資近5億元人民幣，全資收購太白酒業公司。

這已經是“太白酒”的二番易手，而華澤集團則在控股太白7年后，全身而退。此前其通過并購區域酒企圖謀布局全國，這次的交易更像是一次資本騰挪。

文化難融，經營不易？

太白二番易手，華澤集團究竟因何于此時退出？無論是太白酒業和華澤，或是其他旁觀者，一個最常被提及的理由就是，文化難融、經營不易。

2009年7月，華澤集團出資9498.6萬元，控股太白酒業51%的股權。華澤集團由此實現對西北市場的布局。華澤相關負責人承諾，會投入3億元以用于提振太白酒業，計劃在2012年實現銷售收入5億元。

但很顯然，這個銷售目標最終并未實現。

陜西太白酒業銷售公司總經理胡耿棟將此歸結為文化不相融，“從合作近6年的運行情況看，太白酒業在引進資金的同時，也引進了一些先進的管理理念和經驗，有效促進了太白酒的發展。但同時也出現了相互之間文化差異大、磨合時間過長等問題，尤其是2012年，國家大環境和政策發生變化后，太白酒銷售出現大幅度下滑，企業連續虧損。”

“對于太白酒業，華澤可謂盡心盡力，加上買企業，華澤前前后后投入高達3個億；但幾年下來卻發現華澤文化與太白酒業原有的企業文化難以在短時間內深度融合”， 華澤集團董事長吳向東在接受記者采訪時這樣評價。

雙方文化難融，一個可見的事實是，華澤曾派出多位高管進駐太白酒業，但仍難以提升銷售。有親近華澤者評價稱，在人事變動上華澤曾受到很大阻力，對企業推行的很多改革無法很好實現。因此，華澤集團的入主并未能夠實現互補，相反增加了企業內部的問題。

這個問題的根源或許在于華澤一直沒有實現全資控股，有知情者稱，太白內部股東派系不和，且職業經理人的考核制度不合適，影響了企業的發展。

但也有熟知太白酒業運作情況的業內人士稱，盡管并未實現全資控股，但作為控股方，華澤集團已經全面掌控了太白酒業的人事權、財權、運營權。

另一個現實問題是，華澤入主并接掌太白酒業之后，并未實現太白酒銷售的增長。2011年底，華致酒行連鎖管理股份有限公司首發招股說明書曾披露，太白酒在2009年、2010年、2011年1-6月實現銷售收入分別為1.51億元、1.53億、7962萬元。

2012年酒業遭遇消費危機后，華澤面對的太白經營危機更加沉重。據稱，“吳向東為此徘徊已久”，最終下定決心轉讓太白。控股7年，一朝決定撒手或許殊為不易。

太白酒海

出售太白實為無奈？

華澤在資本市場上的騰挪，讓部分旁觀者堅信，出售太白酒業與其上市圖謀有關。而在其資本大計里，太白酒業目前正在扮演著不良資產的角色。

有業內人士認為，華澤集團旗下酒業品牌戰線過長，此番出售太白酒業股權，有著收縮戰線、整合旗下品牌的考量。

資料顯示，目前華澤集團旗下共擁有13個白酒品牌、2個紅酒品牌和1個保健酒品牌，其中，大部分都是經由收購而來。其中包括云南香格里拉酒業、湖南湘窖酒業、安徽臨水酒業、山東今緣春酒業等，多年來華澤集團一方面布局不同區域市場，另一方面為上市做準備。2011年底，華致酒行謀求上市，但折戟IPO。

與華澤謀求上市相對應的，則是部分收購來的酒企經營不佳，未達致預期目標。

太白酒業在2007年銷售收入曾達到頂峰3.73億元。華澤集團接手后，其業績未出現大幅增長，且與巔峰時刻相比，處于下滑狀態。

在連續派出多位職業經理人均無法改善銷售的情況下，華澤萌生退意。華澤集團董事長吳向東在2014年曾對媒體表示，“有些酒廠也很困難，未來搞不好的也要賣掉”。

有營銷專家分析，在華澤集團所持有的區域白酒企業中，既有盈利企業，也有類似于太白這樣的虧損企業，通過分級管理，進行不良資產剝離，或為理性之舉。

太白酒陳列

資本騰挪？

若華澤集團志在上市，那么出售太白酒業之舉，就可以解釋為資本騰挪以及更大的經營目標。

出售太白酒業或許是華澤集團旗下中小型酒廠掛牌轉讓的開端——有業內人士認為，吳向東每次的戰略布局都很準確，白酒越來越向規模化、品牌化集中，未來一定是規模化全國化的企業來占領本地市場，中小型酒企已經越來越沒有機會。

2015年3月，全國人大代表、華澤集團董事長吳向東在接受記者采訪時表示，經過幾年的調整，白酒行業已經處于L型底部區域，迎來了并購的合適時機。

吳向東稱，旗下不少經銷商也在躍躍欲試，有意一起聯合參加五糧液和茅臺的混改。“如果有機會，并且定價合理，我們（華澤）也很愿意參股。”

實際上，在業內看來，華澤的戰略布局未來將向一線名品集中。要實現這一目標，則需要更大的資本實力，經營不佳的區域型酒企，都可能作為不良資產被剝離，而通過巧妙的資本騰挪，華澤可以在短期內集聚財力。

依據目前公開的信息顯示，深圳前海公司出資約5億元全資收購太白酒業公司，但在雙方公布的收購方案六大要點之中，第一條為， “對企業職工持有的49%的股權本著自愿原則，可以轉讓，也可以繼續持股。”第六條為，根據企業資產狀況，對職工持有的2441萬股，按每股2.5元人民幣進行收購。

前海或太白酒業并未說明這約5億元資金（具體金額尚未公布）如何進行收購，若按照5億元全資收購計算，其中對職工持有的2441萬股，按每股2.5元人民幣進行收購，這部分所需資金為6102.5萬元，那么收購華澤所持有的51%的股份則耗費資金4.38975億元。則前海購買華澤所持有的股份為每股約17元，相當于購買職工股的6倍之多！

2009年，華澤以9498萬元，持有太白酒業公司股份2541萬股，占比51%，7年之后，這部分股權收益或增360%以上！

華澤集團全身而退，而另一面則是二番易主、面臨再次陣痛的太白酒業。有傳言稱，深圳前海正與太白酒業密切磋商職工安置問題，而華澤掌控期間留下的新開發產品等歷史遺留問題，也成為新東家與太白酒業急需面對的現實。