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1996年9月20日，《華夏酒報》刊發了《“古井”二千萬A股發行成功》一文。

1994年1月6日，山西杏花村汾酒股份有限公司股票在上海證券交易所掛牌交易，首開我國白酒企業進入資本市場的先河，這不僅填補了當時中國白酒行業在上市企業上的空白，也為今后一個時期汾酒的持續健康發展奠定了基礎，打開了白酒企業邁入資本市場的大門。

 2019年3月1日，紀念山西汾酒上市25周年改革發展論壇在太原舉行。1994年1月6日，山西汾酒在上海證券交易所正式掛牌上市，成為中國白酒第一股。

白酒上市第一股

作為第一個吃螃蟹的勇者，付出的總要比別人多。雖然汾酒上市得到了時任國務院副總理朱镕基的批示，但國有企業股份制改革是采用承包制還是股份制，仍存在很多爭議。最終經過反復研究，汾酒決定先改組后改制，并采取“獨家發起，社會募集”的方式。這樣，汾酒上市公司所有權、經營權實行兩權分立，完成了中國白酒行業第一家公司上市。

顯然，上市為汾酒帶來了快速發展。據悉，汾酒股票發行價為3.5元每股，總市值約13.174億元。而上市首日開盤價就達到7.21元，并一度漲到13.07元。投資者的利益回報很高，社會價值也得到良好體現。汾酒不但擴大了知名度，增加產銷量，還募集到足夠的資金，開始建設萬噸工業園區。

2011年，汾酒股價迎來歷史最高峰——89.97元每股。緊接著第二年，汾酒集團銷售收入就突破百億元，達到100.18億元。其中，山西汾酒銷售額為60.87億元，為超百億汾酒貢獻一半以上的業績。因此，汾酒集團提前三年實現其“十二五”確定的百億目標。盡管是集團層面的破百億，但擠入與茅臺集團、五糧液集團、洋河集團、瀘州老窖集團、郎酒集團并肩的百億俱樂部，也改寫了白酒行業的格局。汾酒在這些年，通過上市，確確實實成為白酒行業的風向標和晴雨表，并引領著行業向前發展。

2019年4月15日，山西深化國有企業改革大會在太原召開。會上，山西省國資委黨委書記、主任郭保民做工作報告時強調，今年要大力實施“上市公司+”戰略，年內完成汾酒集團整體上市。對此，汾酒集團黨委書記、董事長李秋喜表示，汾酒已經完成了引進戰略投資、股權激勵等相關舉措。截止到2019年4月23日，汾酒的市值已超過500億元。

不管是未來的白酒集團股還是曾經的白酒企業股，上市無疑都成就了汾酒今天的加速度。這場自我突圍與突破的上市之路，也是未來中國白酒企業在資本運作整合并購上的核心競爭力。
 

1993年7月15日，青島啤酒股份有限公司股票正式在香港上市，青啤公司高級管理人員、嘉賓、聯交所代表共同慶祝。

酒業的上市元年

在白酒企業邁入資本市場的大門之前，我國的啤酒企業已經領先一步踏上了上市之路。

1992年，我國啤酒產量首次突破千萬噸，成為世界第三大啤酒消費國。1993年，《華夏酒報》刊登新華社供稿《我國穩步推進國有企業股份制改造》中指出，“穩步推進對國有企業尤其是大中型國有企業的股份制改造，把企業推向市場，完成這些企業經營機制的根本轉變，已成為搞好大中型企業的一個焦點。”啤酒消費潮的引領，加上股份制改造的推進，催生了啤酒“第一股”的誕生。

1993年年初，青島啤酒廠實行了規范化股份制改革，成為全國9家可以在國內外掛牌上市股票的試點企業之一。4月，青島啤酒廠參與股份制改組和股票發行上市的有關機構及方案確認。在經過5月國內A股認購證發行和6月H股在香港招股，1993年7月15日，青島啤酒股票（0168）正式在香港聯交所上市。同年8月27日，青島啤酒（600600）在上海證券交易所上市，成為了中國首家在兩地同時上市的公司。

首家國營企業在國際證券市場上市交易，是中國內地和香港證券市場發展的里程碑。據悉上市當天，青島啤酒股票取得了開門紅。以每股3.6港元的價格收盤，比發行價上漲28.5%，全日成交量為17,360多萬股，成交金額為逾62,390多萬港元，占當日香港股市十大成交量股票的首位。青島啤酒的上市之路，也為此后酒業海外融資打下了良好的基礎。

在青島啤酒和汾酒的帶領下，酒企謀劃上市已明顯提速。

1994年5月9日，代號為“000568”的瀘州老窖股票在深圳掛牌上市。作為川酒里第一家被批準組建上市的股份有限公司，瀘州老窖的上市帶動了川酒的迅速發展。1996年5月，沱牌在上海證券交易所成功上市，直接融資1.6億元。同年12月6日，水井坊也在上海證券交易所掛牌交易。川酒三家企業上市，引領了全國濃香消費的熱潮。據統計，截止到1996年底，五糧液營收超10億，加上瀘州老窖、沱牌和水井坊，四家川酒企業營收超過了30億。

此外，1996年9月27日，安徽古井貢酒上市，成為中國第一家同時發行A、B兩只股票的白酒類上市公司。加上前后上市的汾酒、瀘州老窖、沱牌和水井坊，1996年，白酒的股市，由雙雄爭霸發展成了五龍戲珠。總體來說，1988年～1996年這一時期，共有8家酒企上市，涉及黃酒、啤酒、葡萄酒及白酒四個不同的領域，釀酒業已迎來上市元年。

融資合并漸成趨勢

黨的十四屆三中全會《決定》中把搞好國有企業特別是國有大中型企業的改革擺到了突出重要的地位，并確定建立產權明晰的現代企業制度為今后企業改革的重要目標。因此，建立現代企業制度的戰役一打響，國有大中型企業一呼百應。

在酒業領域，隨著對外經濟體制深化改革，進一步擴大對外開放，合資公司成長起來。1993年2月，中外合資企業——四川六朵金花酒業有限公司成立，致力于將五糧液、劍南春、瀘州老窖、郎酒、全興大曲、沱牌6種名酒集中到一起推出國門，加快了與國際市場接軌的步伐。

不少啤酒廠通過引入外資進行“嫁接”改造。1994年，東光州啤酒集團與香港中策集團達成合作。此外，杭州西湖啤酒、福建泉州清源啤酒、煙臺啤酒和北京啤酒先后獲得世界十大啤酒之一的朝日啤酒株式會社的融資。通過引進外資“嫁接”的渠道，從“機制僵化和技改投入嚴重不足”而陷入的困境中擺脫出來。把產權改革和技術改造結合起來，走出一條企業邁向現代企業制度的捷徑。

除了引進外資，通過合并打造強強聯合也成為酒企資本運作的新趨勢。

1994年5月24日，浙江紹興黃酒骨干生產企業紹興市釀酒總公司與百年老字號沈永和酒廠“強強聯合”，組建成立我國最大的黃酒生產和出口基地——紹興黃酒集團公司。黃酒企業發展由此掀開了嶄新的一頁，為之后的上市、技術合作、原產地保護產品的確立打下堅實基礎。

并購帶來的不僅有收益，還有風險。1989年，“武陵”成為國家名酒后，快步發展提上議程。武陵酒廠在相繼接納了武陵市酒精廠、德山酒廠、飲料廠等6家企業后成立了集團公司，企業員工迅速膨脹至3000多人，但生產能力已明顯不足。類似情況的還有同是十七大名酒的宋河。上世紀90年代初，宋河酒廠達到發展的頂峰，由于擴張太快，兼并了一些和企業發展不相關的造紙廠、印刷廠等。一時間，機構臃腫，人員眾多，造成企業大量流動資金缺失，社會負擔不斷加大。加上全國范圍內白酒市場的激烈競爭，宋河市場占有率明顯下滑。

無論是上市、合并還是引進外資，資本與酒業聯姻已漸成趨勢，但因為處在起步發展階段，合作模式、合作方式、矛盾規避等許多方面仍在積極探索之中。不可否認的是，資本已為酒業發展注入了新能量。