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貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、洋河股份（002304）、瀘州老窖（000568）繼續雄居白酒行業“四大巨頭”。

從年報營收看，“四大巨頭”的營收總和達到1744.91億元，而19家白酒上市公司的營收總和為2383.29億元，比例高達73.03%，接近3/4。
利潤方面，除掉不公布凈利潤的牛欄山（順鑫農業），18家白酒上市公司的凈利潤總和為814.33億元，而前四家公司的凈利潤達到了706.32億元，占比達到86.74%。

茅五洋瀘領軍，山西汾酒（600809）、劍南春、郎酒、古井貢酒（000596）、牛欄山次之所組成的白酒豪華陣容，將形成絕對的行業主導力量。正所謂，留給頭部以下的酒企的發展空間真的不多了。

未來，“茅五洋瀘”格局的持續和強化，仍然是白酒行業顯而易見的現象。不過，這一個格局內部也存在被洗牌的變數。

茅五圓滿收官

身處白酒行業最上游的貴州茅臺和五糧液，在2019年取得了優異的成績。與此同時，2019年，茅臺集團和五糧液集團雙雙沖刺上千億臺階。

貴州茅臺年報顯示，2019年，貴州茅臺實現營業收入854.30億元，同比增長16.01%；實現凈利潤412.06億元，同比增長17.05%。

不難看到，茅臺公司取得“雙增長”的同時，營收為集團全年沖刺千億（1003億元）做了莫大的支撐，光凈利潤一項就占白酒上市公司總和的一半。

茅臺酒繼續成為業績支撐。2019年，茅臺酒實現銷量3.46萬噸，營收達到758.02億元，同比增長15.75%。

值得肯定的是，系列酒占比上升，茅臺醬香系列酒去年銷量3萬噸，營業收入95.42億元，同比增長18.14%，“雙輪驅動”效果明顯，為集團千億營收貢獻已近10%。

2019年，茅臺直營渠道實現營收72.5億元，同比增長65.65%，增幅明顯。

2019年是完善和理順茅臺營銷體系的開局之年，茅臺公司大幅加碼自營渠道的同時實行“砍商”，2019年底，茅臺的國內經銷商數量達到2377個，同比減少了610個經銷商席位。

從行業看，茅臺的實力優勢仍然巨大。

2019年，茅臺公司的總營收接近“九字頭”。2020年茅臺計劃預增長10%，將走到千億的關口。

從貴州茅臺年報可以發現，公司的增長規模固然重要，另一方面更應注意到茅臺的新驅動發力、直營渠道逐漸落地，以及公司通過砍商等優化手段實現增長新路徑，這或是茅臺能夠持續發展的原因所在。

2019年，五糧液公司的營業收入沖刺上了500億臺階，達到501.18億元，同比增長25.20%；實現歸屬上市公司凈利潤為174.02億元，同比增長30.02%。五糧液保持良好增勢，圓滿完成了經營目標，還連續三年實現每年跨越100億元的壯舉。

超過500億元營收的五糧液，實現了集團“二次創業”的短期目標，即酒業主業占到集團千億營收的“一半”，這凸顯了酒業板塊在五糧液集團近年的強化。

五糧液年報顯示，2019年，五糧液通過實施營銷組織變革、產品迭代升級、數字化轉型等多項改革措施，來刺激市場發展。

得益于五糧液近年來不斷探索戰略、品牌、營銷、產品等多層面革新，改革紅利也隨之在五糧液業績層面釋放。

值得注意的是，五糧液的向好發展體現在了多個層面。諸如說，從資本市場上的表現看，2019年，五糧液市值站上5000億元新臺階，年漲幅位居白酒板塊第一，長期在深交所上市公司以及四川上市公司中，市值排名第一。

從五糧液的成長路徑看，公司以改革倒逼企業發展，煥發了強大的市場活力。

接下來，我們應該繼續關注五糧液的改革動作，以及由此迸發出來的市場力量。

三四名變數已現

貴州茅臺營收800億以上、五糧液營收500億以上，洋河股份營收則在200億以上，瀘州老窖在100億以上。從四家白酒巨頭看，排名越靠前營收越高，每差一個檔，就意味著發展的巨大差距。但這一差距并不意味著不可逾越，特別是對三四名的洋河股份和瀘州老窖而言。

洋河股份2019年年度報告顯示，公司2019年實現營業收入231億元，同比下降4.28%；實現凈利潤73.8億元，同比下降9.02%。雖然營業收入和利潤規模繼續保持行業前三位，但洋河的“雙降”令人驚詫。

這一業績意味著洋河發展甚至不及2018年。2018年，洋河股份營收241.60億元，同比增長21.30%，歸屬于上市公司股東的凈利潤81.15億元，同比增長22.45%。高增長勢頭表現良好，何以在2019年就突然轉向？

從全行業看，洋河的營收和凈利潤下降也較為特殊。環顧白酒2019年報，唯有洋河股份、青青稞酒（002646）、金種子酒（600199）三家“雙降”，后兩家酒企的實力一直無法與洋河相提并論，更何況它們近年來一直處在業績下行的通道。

年報顯示，洋河股份去年酒類營業收入221.6億元，同比下降4.42%；白酒營業收入219.67億元，同比下降4.13%；省內市場營收102.99億元，同比下降11.3%。

對此，洋河股份解釋稱，2019年，面對復雜多變的宏觀形勢和持續增多的困難挑戰，公司主動調整轉型推動企業在營銷調整轉型中平穩發展。

洋河“雙降”，除了意味與第二名五糧液差距拉大，也給后來者趕超的機會。瀘州老窖2019年年度報告顯示，2019年，公司實現營業收入158.17億元，同比增長21.15%；實現凈利潤46.42億元，同比增長33.17%。

瀘州老窖不但取得業績高增長，還繼續刷新了公司歷史記錄。瀘州老窖近年來增長搶眼。從產品結構來看，高檔酒類實現營業收入85.96億元，占營業收入比重為54.35%，同比增長34.78%。高檔酒在瀘州老窖整體營收中占比已經超過一半，未來，不排除瀘州老窖借助高端酒發展向“前三名”挺進。

洋河與瀘州老窖的營收差距僅為72.83億元。假如洋河未能在未來找到有效增長路徑，而瀘州老窖繼續保持高增長姿態，此消彼長之下，白酒行業的“三四名”必將面臨互換。那時，瀘州老窖的“重回三甲”也不再是口號。