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經受了疫情的沖擊之后，傳統中的“金九銀十”、酒業人期望中的“回暖季”，其實際表現如何？

日前，上市酒企發布的三季報顯示，酒業前三季度業績整體趨穩，單以第三季度的表現而論，個別酒企甚至贏得了超高的利潤增長。

在“整體回溫”之際，頭部酒企與中小酒企之間的分化也愈加明顯，而頭部企業之間則呈現出“領銜者求穩，緊隨者大爆發”的態勢。

疫情影響消退，名酒度過波動期

今年一季度驟然而至的疫情，讓酒業普遍受到沖擊，但是二季度的回溫和三季度的上漲讓業界看到了希望。

上市企業三季報顯示，今年1～9月酒業整體增速有所放緩：19家白酒上市公司營收總額1909.92億元，同比增長5.1%；凈利潤合計690.88億元，同比增長8.5%。

去年同期，白酒上市公司營收總額為1816.9億元，同比增長17.6%；凈利潤合計636.17億元，同比增長18.1%。

兩相比較，今年三季報顯示整體增速放緩，業界認為這在一定程度上與年初的疫情有關，放長來看，與酒業前些年擴張迅速、市場容量逐漸飽和的大環境也有關，白酒行業的增速放緩已經成為趨勢。

去年同期的三季報顯示，19家白酒上市公司實現營收和凈利潤雙增長的是13家，營收正增長為15家，利潤正增長為13家。

今年的數據則顯示，19家企業之中，實現營收同比正增長的為8家，除去ST皇臺外，其中增長率最高的為酒鬼酒，增長16.45%；降幅最大的為青青稞酒，負增長33.89%。實現凈利潤同比正增長的一共9家，除去ST皇臺外，其中增長率最高的還是酒鬼酒，為79.76%；降幅最高的同樣為青青稞酒，達到了333.6%。

對比顯示，今年前三季實現營收、利潤正增長的企業數量不及去年同期，這樣可以佐證酒業目前呈現增長趨緩狀態。不過考慮到疫情因素，頭部酒企大多實現正增長的情況下，證明酒業已經度過波動期，進入緩步穩增的狀態。

實際上，第一季度為疫情沖擊期，第二季度應為“回溫期”，第三季度對主力企業而言才是增長期。從數據上來看，今年第一季度19家白酒上市企業中，營收正增長的為5家，利潤正增長的也只有5家。到第二季度，隨著市場的逐步開放，消費緩慢恢復，酒業數據隨之向好，白酒上市公司中，實現營收正增長的為11家，利潤實現增長的為10家。到了第三季度，成績單顯示酒業增長明顯，營收實現正增長的達到16家，利潤正增長的達到13家。

單季增速低于前三季整體增速，茅臺求穩？

渤海證券表示，受到雙節以及秋季糖酒會的影響，疊加三季報披露期白酒板塊整體情況向好，使得白酒繼續得到修復。從雙節消費以及糖酒會的反饋情況看，白酒板塊已經度過了最壞的時點，渠道庫存以及終端動銷基本恢復正常水平，除高端白酒持續堅挺外，次高端中部分酒企部分單品也逐漸展現強大的勢能。

高端白酒被證券機構看好，不過從頭部企業的表現來看，卻呈現出不同的狀態。作為領銜者，茅臺的第三季度表現更顯“求穩”。

貴州茅臺三季度財報顯示，其實現營業收入672.15億元，同比增長10.31%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為338.27億元，同比增長11.07%；經營活動產生的現金流量凈額為251.11億元。

三季度單季茅臺實現營收232.62億元，同比增長8%左右；凈利潤112.25億元，同比6.87%。也就是說，在酒業普遍呈現第三季度增速好于前兩季度的情況下，茅臺的第三季度單季增速卻不及前三季度整體增速，無論營收增速還是利潤增速。

白酒行業分析師蔡學飛判斷，這樣的結果，可能是“茅臺為了對其產品價格的管控，可能人為放低了一定的增速，以助力市場降溫和緩解供需矛盾對品牌造成的負面影響”。這種說法也從茅臺一系列動作中得到了佐證，實際上，今年茅臺對經銷商進行削減，提升自營渠道比重，以此來加強對市場的管控。據悉，報告期內茅臺削減經銷商共342家，其中包括301家醬香系列酒經銷商，41家茅臺酒經銷商。

與此同時，茅臺直營渠道的比重在大幅增加，前三季度茅臺直銷渠道實現主營業務收入84.33億元，較上年同期增長了近172%；批發渠道主營業務收入587.13億元，較上年同期增長不足2%。

有觀點認為，在其他諸多名酒紛紛提價的當下，在外界均認為茅臺會提升官方指導價的當下，茅臺依然保持既定的1499元/瓶指導價不變，這也從另一個側面說明了茅臺的“求穩”心態。

綜合產品價格策略、渠道管控策略可以看出，茅臺在成為“眾矢之的”的狀況下堅持“求穩”，適度放慢了前行速度，才導致其第三季度增速表現不夠驚艷。

他名酒集體發力以快速爆發補償差距？

身為領銜者的茅臺在第三季度以穩為主，其他名酒企業則更顯示出爆發力，似乎要以“補償性增長”來彌補差距。

緊隨茅臺的五糧液表現出了較高的增長力，其營收與凈利增長率均高于茅臺。其2020年三季度報告顯示，實現營收424.93億元，跨越400億元關卡，同比增14.53%；實現凈利潤145.45億元，同比增15.96%。

但是值得注意的是，同為頭部企業，五糧液與茅臺一樣，其第三季度的增長率沒有明顯高出前三季整體增長率，同樣顯示出“穩健”一面。五糧液第三季度營收和歸母凈利潤為117.25億元、36.9億元，分別同比增長17.83%和15.03%。

洋河方面，雖然第三季度整體營收與凈利增長不夠理想，但是以第三季度單季而論，其實現營收54.85億元，同比增長7.57%；凈利潤17.85億元，同比增長14.07%。

瀘州老窖三季度整體實現營業收入115.99億元，同比增長1.06%；實現凈利潤48.15億元，同比增長26.88%。

其中，第三季度實現營收39.64億元，同比增長14.45%；凈利15.95億元，較上年同期增長52.55%。

山西汾酒，前三季度實現營業收入103.74億元，同比增加13.05%；實現凈利潤24.61億元，同比增加43.78%。第三季度實現營業收入34.75億元，同比增加25.15%；實現凈利潤8.56億元，同比增加69.36%，第三季度收入較第二季度有明顯增長。

這幾大巨頭均在整個三季度實現了穩定增長的同時，同時實現了三季單季的爆發式增長，其三季單季的營收、凈利增長率均遠超整個三季度的增長率。其中，瀘州老窖和汾酒在三季單季的凈利增長率都超過了50%，其成長之快令人咋舌。

其他排名稍后的名酒企業，同樣在第三季度單季表現不凡，今世緣、水井坊、老白干、迎駕貢酒、舍得酒業、酒鬼酒、金徽酒等，均在第三季度實現了兩位數雙增長。其中，酒鬼酒更是創造了第三季度單季凈利同比增長419.02%的成績。

業界認為，與茅臺、五糧液的“穩健”不同，其他名酒企業一方面由于基數較小呈現出較高的增長率，另一方面，這些名酒企業紛紛搶抓“高端”消費增長機遇，在后疫情時代接力提高價格，以爆發式增長、補償性增長的形式，來拉近自身與領先者的差距。