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7月30日晚間，貴州茅臺發(fā)布2021年半年度報告。報告期內，貴州茅臺實現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。

在半年報中，茅臺用“保持了‘穩(wěn)’的大局，實現(xiàn)了‘進’的預期”，概述了上半年的工作。報告期內，公司完成基酒產(chǎn)量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.78萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.25萬噸。而2020年同期，公司完成基酒產(chǎn)量4.81萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.67萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.14萬噸。

數(shù)據(jù)對比來看，茅臺酒基酒增加產(chǎn)量0.11萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量增加0.11萬噸，緊扣茅臺“穩(wěn)”中有進的總基調。而從茅臺2020年上半年實現(xiàn)營收439.53億元，到今年上半年實現(xiàn)營收490.87億元，則體現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)中有進，切中高質量發(fā)展主題。

解構茅臺的高質量發(fā)展

高質量發(fā)展也是統(tǒng)籌貴州茅臺2021年乃至“十四五”發(fā)展的關鍵詞。

在6月9日舉行的貴州茅臺2020年年度股東大會上，貴州茅臺董事長高衛(wèi)東提出：“‘十四五’期間，我們將堅持以高質量發(fā)展統(tǒng)攬全局，堅決守好質量、安全、環(huán)保‘三條生命線’，牢牢把握白酒發(fā)展的時代機遇，全方位提升企業(yè)綜合實力。我們要將構建品質茅臺、綠色茅臺、活力茅臺、文化茅臺、陽光茅臺的‘五星茅臺’作為抓好高質量發(fā)展的具體抓手。”

作為“十四五”的開局之年，“穩(wěn)產(chǎn)能、調結構”是茅臺高質量發(fā)展的兩大關鍵詞。以品質立身、以質求存成為茅臺行穩(wěn)致遠的基調，茅臺正在穩(wěn)步推進產(chǎn)能建設和優(yōu)質原料供給，夯實高質量發(fā)展的基石。

在貴州茅臺2020年年度股東大會上，貴州茅臺董事長高衛(wèi)東提出“今年產(chǎn)能預計實現(xiàn)5.53萬噸”。

而在5月下旬發(fā)布的《仁懷市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二〇三五年遠景目標綱要》中，首次提到“傾力支持茅臺集團及其子公司技改擴能，推動‘兩個10萬噸’目標早日實現(xiàn)……全力支持茅臺集團繼續(xù)做大做強，按照‘三翻番、雙鞏固、雙打造’計劃，到2025年茅臺集團營業(yè)收入達到2000億元”的目標。

據(jù)2021年貴州茅臺半年報指出，截至報告期末，公司共投入資金19.94億元，投資建設醬香系列酒制酒技改工程及配套設施項目；截至報告期末，公司共投入資金42.81億元，投資建設中華片區(qū)第一期茅臺酒技改工程及配套設施項目。按照公司總體產(chǎn)能規(guī)劃，預計2021年茅臺酒、系列酒產(chǎn)能分別可達5.53萬噸、2.9萬噸。

隨著今年下半年產(chǎn)能的釋放與雙節(jié)的旺銷氛圍，下半年茅臺持續(xù)穩(wěn)中有進的業(yè)績表現(xiàn)，概率較大。

銷售渠道與產(chǎn)品結構的變化

從銷售渠道看，今年上半年，貴州茅臺批發(fā)代理渠道實現(xiàn)營收395.05億元，直銷渠道實現(xiàn)主營業(yè)務收入95.04億元，直銷渠道占據(jù)總營收近五分之一。在2020年同期，茅臺直銷渠道營收為51.52億元，占當時總營收（439.53億元）比重為11.72%。

從渠道結構看，茅臺正在穩(wěn)步進行營銷體制改革，完善直銷渠道布局，促進消費者開瓶復購。

方正證券分析指出，2020年以來，貴州茅臺把“穩(wěn)市穩(wěn)價”作為市場管理工作的重中之重，拆箱銷售減少流通環(huán)節(jié)，引導開瓶消費；加強自營網(wǎng)絡布局，2021年在重慶增設1家自營店，2020年、2021年一季度自營公司銷售占比分別達14.0%、17.5%，已有大幅提升；持續(xù)強化經(jīng)銷商管理，維護茅臺酒正常市場秩序，提高渠道扁平化、透明化、規(guī)范化程度；繼盒馬的撕帽飛天茅臺酒之后，物美渠道在5月底開放空瓶換購，公司有意消化社會庫存，促進真實開瓶消費。

從產(chǎn)品結構看，2021年上半年，茅臺酒實現(xiàn)營收429.49億元，占總營收比例為87.49%；系列酒實現(xiàn)60.6億元，占比達12.34%。系列酒作為貴州茅臺重要的增長極，2020年，貴州茅臺深入實施“大單品”戰(zhàn)略，茅臺王子酒銷售額超過40億元，漢醬、賴茅、貴州大曲站穩(wěn)了10億元規(guī)模，打造和鞏固了以茅臺王子酒為核心的產(chǎn)品集群。

對于上半年業(yè)績，中泰證券分析指出，公司上半年經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)健，一方面，直銷網(wǎng)絡搭建完成后放量明顯；另一方面，抓住醬酒熱風口對非標產(chǎn)品及系列酒進行提價。同時加快系列酒招商、加大促銷投放等方式打造系列酒新增長點。

另外，中泰證券還提出，預計在傳統(tǒng)渠道量增有限之下，直營放量及系列酒快增仍將是業(yè)績主要增長點，全年10.5%的收入增長目標有望高質量實現(xiàn)。