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幾大名酒企業提前發布一季報之際，素有“酒業流通第一股”之稱的華致酒行，也于近日發布了一季度業績預告。

公告顯示，華致酒行今年一季度預計實現營業收入35.3億元-35.6億元，同比增長50%-51.28%；預計實現凈利潤2.48億元-2.58億元，同比增長30.02%-35%。

此前的2021年度，華致實現了營業收入74.60億元，同比增長50.97%；凈利增幅更高。業內普遍認為，華致酒行若保持如此增速，在2022年將突破100億營收大關，實現行業“無百億大商”的關鍵性破局。

不過，疾速增長乃至比肩一線名酒企業之際，“大商”的局限也再次凸顯。

第一個百億大商？

2021年度、2022年第一季度，華致酒行營收增幅均達到了50%以上，在酒業堪稱優質股。

與公布同期業績的生產型酒企相比，華致的成績依然屬于中等偏高。例如茅臺、五糧液等一線酒企的營收增幅均在20%以下，酒鬼酒、舍得酒等新銳品牌的增幅較高，但金種子、皇臺等則處在虧損狀態。

實際上，上市伊始華致酒行就保持著高增長的態勢。

2019年業績報告顯示，2019年華致酒行營收達37.38億元，同比增長37.38%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.19億元，同比增長42.06%。

2020年度，華致營業收入為49.41億元，同比增長32.20%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.73億元，同比增長16.82%。

考察2019年度，營收增幅高于華致的酒企，僅有ST皇臺一家，不過其營收僅有0.99億元，不具備可比性。其余酒企中，增幅最高的為今世緣，為30%，其余茅臺、五糧液、汾酒等名酒企業，其增幅也僅為16%-25%左右。

2020年度，華致的營收增幅高于所有上市白酒企業，因為當年度受到疫情沖擊，增幅最高的為酒鬼酒，僅有20.79%，但其體量低于華致，為18.26億元。

華致酒行自2019年1月29日登陸A股資本市場，在發展中構建了包括連鎖酒行、華致酒庫、華致名酒庫、零售網點、KA賣場、團購、電商、終端供應商在內的全渠道營銷網絡體系，成為酒類流通行業第一股。

按照其2021年度、2022年第一季度營收增幅50%來看，其2022年大概率將突破100億，成為第一家百億流通股。

與其他類似的新型酒業流通平臺相比，華致顯然走得更快。

壹玖壹玖的2021半年度財報顯示，其當期實現營收25.85億元，2021年三季報顯示，其實現營收36.75億元；另一巨頭酒仙網，數據顯示其2020年實現營業收入37.17億元。

顯然，目前幾大流通巨頭中，唯有華致酒行有望在2022年度就實現百億營收規模，從而成為足以與一線酒企相比肩的流通巨頭！

盈利能力動態分析

在高歌猛進的同時，以華致酒行為代表的新型流通平臺，也顯示出了一定的局限。

今年一季度，華致酒行預計實現營業收入35.3億元-35.6億元，預計實現凈利潤2.48億元-2.58億元，其“營業凈利率”（凈利與營收總額之比）約為7%左右，不足10%。

同期其他企業公布的數據顯示，茅臺“營業凈利率”約為50%，遠遠高于華致。

業內人士認為，“營業凈利率”其實是企業盈利能力的重要指標，華致與茅臺等酒企在這一指標上的差距，實際上也代表了流通企業與生產企業的差距。

2021年華致營業收入74.60億元，實現歸屬于上市公司股東凈利潤6.755億元，“營業凈利率”約為9%。

同期，茅臺的營業總收入1094.64億元人民幣，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤535.81億元，“營業凈利率”約為49%。

其他與華致體量較為接近的酒企是什么情況？

根據酒鬼酒發布的2021年度業績預告顯示，其預計報告期實現營業收入34億左右，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤將達8.8億元-9.5億元，“營業凈利率”約為26%-27%，同樣遠高于華致酒行。

酒鬼酒以約為華致酒行一半的營收，實現了比華致酒行多出約一半的凈利。

“這是經銷商的固有缺陷，因為控價權在生產廠家手里。”有分析者指出，無論是傳統大商還是新型流通平臺，都存在著欠缺主導權而盈利能力偏低的局限。

實際上，華致合作的品牌數量極其龐大，截至2021年底，華致酒行的產品已囊括600多個品牌，覆蓋到20多個國家，擁有超過4000種名酒，在供應鏈層面領跑整個行業。

為了提高自主權，很多“大商”不約而同走上了品牌開發的道路。

華致酒行與國內酒企合作開發了“五糧液年份酒”“貴州茅臺酒（金）”“荷花酒”“釣魚臺精品酒（鐵蓋）”等多款酒品，以實現對產品的價格主導、提高盈利能力。

其中“荷花酒”銷量較好，2020年荷花酒銷售1.63億元，同比增長29%。

可以看出，自主品牌在商家的品類中占比依然較小。此前華致董事長吳向東曾表示，公司茅臺、五糧液的銷售收入占據營收的70%左右。這也意味著，在今后相當長的時期內，新型流通平臺依然會在產品主導權上受制于名酒企業。