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    　近日，茅臺批發(fā)價跌至850元/瓶左右，離820元倒掛心理線非常接近。這引起了大家的高度關(guān)注。一些業(yè)內(nèi)人士認為，這一信號進一步證實高端需求持續(xù)低迷，茅臺供需正在失衡。一旦820元心理線被砸穿，終端商因擔心價格繼續(xù)下跌受損，會進一步減少必要庫存，民營企業(yè)社會庫存意愿也會徹底消退，屆時茅臺的一批商出貨量必大幅減少，從而加劇一批商降價促銷，最終會導致茅臺渠道利潤消失甚至變負，終端價也會繼續(xù)下挫。茅臺終端價下跌必然對其它高端酒品牌形成替代效應(yīng)，其它高端酒只能進一步降價保持性價比優(yōu)勢。于是，中國高端酒市場出現(xiàn)了最可怕的局面——價格螺旋式下跌，最終導致行業(yè)利潤和效益的大幅跳水。

    　這使我想起了今年中秋節(jié)我和助手的對話。

    　助手對我說：“幾個月來，我給高端白酒的經(jīng)銷商打了100多個電話，現(xiàn)在有一種極強烈的感受。”

    　助手繼續(xù)說道：“我感覺中國高端白酒的價格其實早已經(jīng)企穩(wěn)了，高端白酒的供需關(guān)系在非正常的‘三公’需求退出后，主要是受經(jīng)濟發(fā)展速度和購買力的約束。十八大以來的限‘三公’，到四月已經(jīng)沒有‘三公’消費了，從那時開始，整個高端白酒的供需關(guān)系主要受經(jīng)濟狀態(tài)和購買力的約束，而經(jīng)濟活動在2013年前半年和后半年的變化不是特別大。從這個意義上講，戰(zhàn)略層面決定高端白酒供需關(guān)系的基礎(chǔ)決定力量基本沒有變，所以高端白酒的供需關(guān)系早已定了。”

    　他繼續(xù)說：“在基礎(chǔ)供需關(guān)系基本確定的態(tài)勢下，高端白酒價格波動主要是由經(jīng)銷商心理變化和階段性事件引起的。在行業(yè)大調(diào)整的背景下，經(jīng)銷商本身沒有辦法準確地預測供需關(guān)系，整體定價是偏保守的，某個時間如果有某種具體的事件誘發(fā)，比如，某些大經(jīng)銷商如果因為庫存需要快速變現(xiàn)會把價格壓低，這個時候其他經(jīng)銷商也只能跟進，因為大家的情緒不穩(wěn)，預期還沒有堅定到不為別人所動的階段，因此2013年的價格波動整體上是一種狀態(tài)性的、經(jīng)銷商情緒心理波動。這個時候的價格波動僅僅是狀態(tài)性的，實質(zhì)性的基礎(chǔ)的供需關(guān)系，年初到年末變化不大。”

    　我將助手的話發(fā)布出來，是因為助手的這段話很深刻。

    　今天茅臺一批價的變化其實僅僅是一種狀態(tài)性變化，絕不是結(jié)構(gòu)性變化。

　　我們研究分析，就是要追尋這種結(jié)構(gòu)性供需關(guān)系，結(jié)構(gòu)性供需關(guān)系具有衡定性，而整個結(jié)構(gòu)性供需關(guān)系之上的表面價格波動，無限復雜不可預測，狀態(tài)性的變化被我們看得過重就會誤判。

    　實際上，根據(jù)我的調(diào)查，主要地區(qū)的批發(fā)價穩(wěn)定的在900元之上，近期茅臺的批發(fā)價只是小幅波動。

　　波動的原因是，近期茅臺出臺新政：“凡原有老經(jīng)銷商在12月底前按999元/瓶打款進貨一噸飛天茅臺酒，可文章來源華夏酒報再按819元/瓶配給20%，明年這20%自動增加到經(jīng)銷商計劃內(nèi)。或凡在12月底前按廠價打款進年份酒(15年至50年任選)一噸，明年按819元/瓶增加一噸飛天茅臺酒的計劃。”茅臺經(jīng)銷商按999元進貨需要一筆資金。經(jīng)銷商如果不準備追加配額，現(xiàn)有的存貨就變得稀缺了，他一定是死扛價格，不會降價。但是，如果經(jīng)銷商要增加進貨，就要為額外進貨創(chuàng)造條件，盡量把手上的庫存清理掉，這必然導致一批價下跌。一批價下跌的實質(zhì)意義是，經(jīng)銷商愿意增加配額的，正在為增加配額創(chuàng)造條件。

    　正如一位投資人所說：“‘三公’消費的影響基本已經(jīng)到頭了。民間消費也基本填補了三公的缺口。下一步，茅臺能不能跌破一批價，要看他們自己想不想，而不是什么所謂市場進入深度調(diào)整的結(jié)果。”

（作者系北京否極泰投資咨詢中心（有限合伙）執(zhí)行合伙人）