1月21日，順鑫農業（000860）交出主板首份2013年年報，年報顯示，公司2013年營業收入90.72億元，同比增長8.76%，公司2012年的凈利潤為1.26億元。2013年，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.98億元，同比增長57.09%。
時值新年交替，在順鑫農業發布年報之后，瀘州老窖（000568）、沱牌舍得（600702）、酒鬼酒（000799）、水井坊（600779）、金種子酒（600199）等多家上市白酒企業相繼發布了2013業績公告。
與順鑫農業凈利潤同比增長57.09%的業績不同，上述幾家公司的業績，在2013年均出現了大幅度下滑。其中，因為深度調整的行業環境，瀘州老窖2013營收同比下降9.1%、沱牌舍得凈利潤預減80%至100% 、酒鬼酒凈利潤預虧7000萬，水井坊更是十年來首發預虧公告，虧損上億。而金種子酒在1月29日晚間發布的公告稱，預計2013年年度公司凈利潤與上年同期的5.61億元相比，同比下滑60%～80%。
多家證券食品分析師和券商表示，仍然看好順鑫農業旗下白酒產業在2014年的發展，在近日公布的機構評級變動中，包括中信建投、海通證券、平安證券、宏源證券、興業證券公司給出了“增持”或“買入”。
低端酒拓外埠市場盈利
根據年報中公司業務利潤表顯示，在2013年，順鑫農業白酒行業的毛利率為60.35%，較上年同期增長17.39%；比之2012年，銷量同比增長28.11%,毛利率更是同比大幅增長8.86個百分點。
海通證券公司的研究員丁頻和夏木據此推算，順鑫農業公司在2013年白酒業務銷量則達到21.84萬千升，同比增長28.11%。但是由于成本方面出現下降（同比下降5.51%），最終錄得60.35%的毛利率，實現了增長8.86個百分點的成績。
對于順鑫農業2013年白酒業務增長幅度大，平安證券給出的判斷是，預計2014年順鑫農業白酒收入還將繼續增長，并大幅超越行業水平。這主要源于三個原因。
首先，公司100元以下產品收入占比70%左右，一直持續專注低端市場，搶占了其他競爭對手產品價格不斷升級后留出的藍海市場，同時在本輪行業因限制“三公消費”政策而調整時，公司產品受到的直接影響小。第二，牛欄山白酒的品牌、集中投入、大客戶制助公司在北京中低檔酒市場份額達到20-25%，在2013年，北京市場收入增長了15%左右。最后，近兩年牛欄山在開拓環京市場推動外埠業務快速增長，2013年外埠市場增速高達40%左右。
而順鑫農業年報也提及，公司2013年白酒銷售情況良好，是因為牛欄山酒廠緊緊圍繞 “1+4+5”億元板塊聯動戰略。同時，進一步加大產品結構調整力度。
在銷售市場上，牛欄山在鞏固北京市場的同時，通過加速對外埠重點市場的開發，取得了外埠市場經營業績的突破。
興業證券認為，從區域數據來看，北京增長明顯放緩，接近零增長，外埠收入增幅接近五成，呼市、天津、山西、河南、山東、遼寧等市場銷售收入大幅增長，對公司白酒業務增長幫助很大。
而產品結構調整方面，公司中低端的價格定位使得公司順利通過本輪白酒調整期。“牛欄山”品牌已形成“百年牛欄山”和“牛欄山二鍋頭”兩大系列、2013年，牛欄山品牌多款產品單品銷售收入達億元以上。
中信建投的黃付生給出的一句總結是，2013年牛欄山的增長，是靠低端酒開拓外埠市場拉動的。
白酒業務成為業績主力
從年報來看，在整個順鑫農業的的業務結構貢獻中，白酒業務量增的出色表現，是推動公司業績高增長的最重要因素。
2013年，順鑫農業白酒業務整體銷量21.8 萬千升，增長28%，收入37.4 億，增長15.6%（其中牛欄山酒廠收入36.4 億，增長18%，寧城老窖1 億，下降25%）。白酒2013年凈利潤增長30%達到3.4 億，凈利率9.1%（寧城老窖利潤70
文章來源華夏酒報萬，牛欄山凈利率達到9.4%）。
反觀順鑫農業旗下的其他產業，在屠宰業務上，雖然2013年整個業務盈利能力提升，但種豬業務卻出現了虧損。屠宰業務收入30億，同比下降7%，毛利率7.3%同比提高2.5個點。但由于種豬豬價下降，順鑫農業公司的屠宰銷量同比增長僅達到1%。種豬業務收入2.7億同比下降9%，主要是生豬收購價格下降，同時養殖成本上升導致虧損。而未來，仍然不排除豬價有變動風險。
而在地產業務上，順鑫農業仍然出現了虧損。公司地產業務收入同比小幅增長——2013年實現收入4.4億元，同比小幅增長6.04%，但毛利率同比下降4.09個百分點，因此公司的地產業務，在2013年仍然是虧損狀態。
鑒于白酒業務做出的貢獻，丁頻認為，未來酒廠將在改造擴建、中高端酒占比提升、保健酒市場發力等方面，力保公司白酒業務持續保持良好發展態勢。
興業證券的黃茂認為，中低端白酒行業前景廣闊，2014年將繼續促進公司業績釋放。他預計，2014年牛欄山酒廠將充分發揮珍品、盛世紅、陳釀等旺銷產品的帶動作用，深入優化產品結構，重點打造中、高檔產品線，拉動整體盒裝酒的銷售，提高企業的盈利能力。
“中低端白酒，尤其龍頭企業，通過消費升級和對小企業的并購整合能夠實現較快增長。預計白酒業務在2014年第一季度仍能給順鑫農業公司帶來可觀增幅”。
黃付生認為，2013年，順鑫農業白酒業務成功實現增長模式的轉變，是“快速且可持續的”。他分析，新董事長王澤上任確定了“投資控股型發展模式”的長期戰略，白酒業務穩步增長。2014年將是順鑫農業的開局之年。
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編輯：王玉秋
